苏试试验(300416)动态点评：进入新领域，开启高增长

步步为赢

　　并购上海宜特，进入广阔新天地上海宜特主要从事芯片检测业务，在芯片检测的硬件条件和检测能力方面都处于国内龙头地位，客户包括华为海思等龙头芯片设计企业。公司现金收购上海宜特后，一方面，公司获得优质的半导体检测资产，获得新的增长点；另一方面，苏试试验(300416)业务范围扩大至半导体领域，设备加服务的双轮驱动战略下，获得更加广阔的发展空间。
　　半导体产业大潮起，上海宜特成长空间广阔政策和资金大力扶持下，我国半导体产业高速发展，2019年1-9月我国集成电路产业销售额为5049.9亿元，全球占比达到25.71%。上海宜特团队拥有台湾集成电路产业背景，技术和经验优势突出，可提供材料分析、可靠性验证、失效分析、电路修改等服务，借助上市公司的资本优势和产业优势，将充分受益国内半导体产业发展，有望实现快速成长。
　　设备服务双轮驱动，主业持续稳健增长在国防投入持续增长和制造业升级背景下，企业研发投入加大，力学和环境试验需求持续提升。设备方面，公司紧跟市场需求和技术发展，不断丰富设备类型，新产品综合环境试验设备成为公司重要增长点；服务方面，公司现阶段重点加大网点的试验能力建设，在当前拥有的13个网点中，有望培育出更多的亿元收入规模实验室。
　　盈利预测和投资评级：维持买入评级设备服务双轮驱动下，主业稳健增长；并购上海宜特，获得新增长点的同时，更进入高速成长的半导体领域，发展空间大幅扩展。并购和定增完成前，暂不考虑其对业绩的影响，预计2019-2021年归母净利润分别为0.92亿元、1.08亿元以及1.41亿元，对应EPS分别为0.68元、0.80元及1.04元，对应当前股价PE分别为41倍、35倍及27倍，维持买入评级。
　　风险提示：1）并购进展不及预期；2）网点建设进展不及预期；3）试验服务需求不及预期；4）系统性风险。

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