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[个股评级] 中航机电(002013)置入维修业务剥离低效资产,平台专业化整合稳步推进

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发表于 2019-12-05 11:50:16 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  事件:12月3日,中航机电(002013)发布公告,拟现金收购南京机电、吴贤、范开华、张炳良合计持有的南京航健70%,增资入股宏光装备,同时将贵阳电机100%股权转让给大股东机载系统公司。
  核心观点
  整合机电系统维修保障业务,剥离贵阳电机,提升公司盈利能力。根据公告,1)中航机电拟支付现金收购南京航健70%股权,交易价格初步确定为3.00亿元,对应2018年9.6倍市盈率,本次收购有利于统筹中航机电各子公司的维修能力和资源,确立在航空机电系统维修服务保障领域的领先地位,打造一站式航空维修服务模式。2)中航机电及宏光装备员工持股平台拟分别增资1.50和0.37亿元入股宏光空降装备有限公司,增资完成后中航机电持有宏光装备36.55%股权。3)拟转让贵阳电机100%股权给大股东机载公司,同时终止贵阳电机募投项目并将结余募集资金923.42万元永久补充流动资金,根据转让协议机载公司将以现金1.89亿元购买全部股权。
  按标的18年业绩测算,若置换成功公司全年将增厚净利润约0.64亿元。本次交易资产中:1)南京航健18年营收1.44亿元,净利润为0.45亿元;2)宏光装备18年营收5.17亿元,净利润0.17亿元;3)贵阳电机18年营业收入为5.86亿元,净利润为-0.26亿元。若按18年业绩测算,公司全年归母净利润将增厚约0.64亿元,相比18年8.37亿元的基数提升7.6%。
  机电产业前景广阔,平台专业化整合持续推进。航空产业大发展带动机电设备需求增长,机电产业前景广阔。公司持续推进“以股东单位的整合为契机,加快航空机电产业的专业化整合”战略,剥离低效资产,置入优质资产,强化航空机电系统龙头地位。1月底公司公告拟以不超过9.92元价格在12个月内回购1.5至3亿元股份,截至11月30日,公司已回购1.55亿元股份,购买最高价为7.09元/股,最低价为6.57元/股。
  财务预测与投资建议
  我们预测公司19-21年EPS为0.26、0.30、0.36元,参照可比公司19年的34倍市盈率,给予目标价8.84元,维持“买入”评级。
  风险提示
  交付进度低于预期;产业化整合不及预期



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发表于 2019-12-05 11:51:50 | 只看该作者
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发表于 2019-12-05 17:07:59 | 只看该作者
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