万达信息(300168)转债发行，总裁交棒，Q1高增长

步步为赢

　　支撑评级的要点
　　可转债募资成功，智慧HIS、养老及物联云业务增添新动力。根据万达信息(300168)可转债方案，募资12亿主要投向智慧一体化HIS系统和智慧养老及智慧物联云平台研发及推广。近期申购和中签结果显示，转债发行成功，验证市场对相关业务发展前景的看好。智能HIS项目有助于强化公司的拳头产品，智慧养老及物联云平台增添业绩新增长点。
　　新总裁到位，股权激励映射业绩高增长目标。公司董事长史一兵先生辞任总裁职位，聘任查忠民先生为新总裁。预计管理结构和效率将得到优化。同时授予包含新总裁在内的30名激励对象合计300万份股票期权，为2018年股权激励计划（3,800万股，占当时总股本的3.7%）的预留部分。按照行权条件，2019/2020年净利润不低于4.5/5.5亿，其中2019年相较于2018年快报归母净利润2.56亿增速为76%，增速或远超行业水平。
　　19Q1预告高增长，订单亦有支撑迹象。公司较早给出2019年Q1预告，同比增长60~80%。根据中国采招网数据，1~2月新中标医疗IT订单金额为5,881万元，同比增长104%，为垫厚全年业绩提供支撑。
　　评级面临的主要风险
　　新订单不及预期；行业竞争加剧。
　　估值
　　基于2018年业绩快报数据，及近期正向变化因素，调整2018~2020年实现净利润分别为2.56亿、4.34亿和4.82亿，EPS分别为0.25元、0.42元和0.47元（19-20年上调4~9%），对应估值为64倍、38倍和34倍。公司基本面明显改善，增速估值合理，维持买入评级。

czy112

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