香飘飘(603711)新产品、新代言、新定位，开启新一轮成长

步步为赢

　　事件简评
　　8月19日，香飘飘(603711)召开品牌新升级发布会，正式对外发布了新产品、新代言人以及全新的品牌定位
　　经营分析
　　新产品、新代言、新定位，开启香飘飘冲泡奶茶新时代：公司此次发布会围绕新产品、新代言和新定位的主题，发布了全新的冲泡奶茶系列“珍珠双拼系列”，包含了黑糖双拼、太妃双拼和抹茶双拼三款全新重磅产品并对原有美味系列进行升级；官宣了香飘飘品牌全新的代言人当红流量明星王俊凯；明确全新的品牌宣传语“够有料、更享受”，将香飘飘定位为“享受型”饮料。珍珠双拼系列的上市不仅丰富了公司的产品矩阵，形成了经典、好料和珍珠双拼三大差异化产品系列，也为公司冲泡系列产品发展注入了一针强心剂，促进公司整体业务增长。
　　继续保持行业领先地位，全方位实现品牌升级：从产品端来看，公司此次选择“珍珠奶茶”作为全新系列的切入点，并在奶茶中分别加入芒果干、东北红豆和新疆葡萄干等优选食材，保持了公司一贯的高水准产品品质，并首次选用牛皮纸配以插画风作为外包装，提升产品整体的时尚度和档次感，公司用领先的产品研发能力持续不断的激发冲泡奶茶市场需求，延伸消费场景，扩大消费群体。从品牌定位来看，公司在好料系列升级过程中便不断强调日常休闲消费的应用场景，此次新品发布后明确提出将冲泡奶茶定位升级为“享受型”产品。在上一轮“小饿小困，就喝香飘飘的”品牌宣传攻势下消费者已逐步将香飘飘的使用场景定位为休闲充饥等，全新定位更加明确了产品的全场景应用，再辅以产品、渠道、价格和传播推广的全面配合，全新代言人的启用也能够加快品牌实现年轻化、市场化，真正将品牌升级落到实处，实现公司“让人们更享受生活”的使命和愿景。
　　双轮驱动实现良性循环，携手助力公司成长：冲泡产品为了实现更顺畅的品牌升级，上半年公司主动降低渠道库存，预计此次品牌升级将对冲泡系列下半年旺季销量带来促进，激活冲泡奶茶市场，新系列又为增加消费群体提供了弹性，预计冲泡系列全年仍将维持两位数的可观增长。果汁茶正处发展快车道，冲泡系列又迎来全新的增长引擎，两大品类双轮驱动加速公司成长。同时果汁茶直接带来的淡旺季平滑和冲泡奶茶自身季节性差异的逐步减弱将带动公司进入更加高效的增长阶段，使公司逐步发展为更为优秀的消费品品牌和企业。
　　盈利预测
　　预计公司19-21年的收入分别为45.1亿元/54.5亿元/62.8亿元，同比+38.3%/+20.8%/+15.1%；归母净利润分别为3.9亿元/5.0亿元/6.6亿元，同比增长23.8%/28.6%/32.6%；EPS分别为0.93元/1.19元/1.58元；对应PE为37X/29X/22X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　果汁茶销售不达预期、固体冲泡奶茶销售下滑、原材料价格上涨

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