宝信软件(600845)创新溢出效应驱动业绩再创同期新高

步步为赢

　　事件描述
　　宝信软件(600845)发布2019年半年度报告，上半年公司实现营业收入26.99亿元，同比增长11.86%。实现归属于上市公司股东的净利润为4.06亿元，同比增长37.28%。
　　事件点评
　　利润高速增长，经营性现金流表现持续向好。2019年上半年公司实现营业收入26.99亿元，同比增长11.86%，实现了主营业务收入稳定增长。
　　归属于上市公司股东的净利润为4.06亿元，同比37.28%，业绩再创历史同期新高。经营活动产生的现金流净额达4.94亿元，同比增长49.10%，主要受益于销售规模及经营利润的增长。随着供给侧改革不断深化，钢铁行业信息化、自动化需求不断提速，公司后续业绩增长可期。
　　收入结构明显优化，IDC服务外包业务增长迅速，营收占比不断提高。
　　分业务来看，上半年，公司软件开发实现收入17.44亿元，服务外包实现收入8.89亿元，系统集成实现收入0.59亿元，分别同比增长8.68%、31.10%和-50.54%。其中，IDC服务外包业务保持高速增长，营收占比达32.94%，较2018年年底提高2.06个百分点。上半年，公司信息基础设施全国布局正式开启，IDC上架率持续攀升，经营效率持续优化，服务外包业务有望继续提速。
　　费用率管控向好，毛利率不断提升。上半年，公司销售费用占营业收入比重为2.84%，较去年同期（3.04%）下降0.20个百分点；管理费用占营业收入比重为12.41%，较去年同期（12.84%）下降0.43个百分点；
　　销售期间费率为14.36%，较去年同期（15.55%）下降1.19个百分点，公司费用率得到持续优化。上半年销售毛利率为32.42%，净利率为15.74%，分别较去年同期上升3.51和2.67个百分点，盈利能力不断提升。
　　创新溢出效应不断增速，各项业务成果显著。智慧制造领域，紧紧围绕工业互联网平台优势，形成了智能工厂、智慧运营、系统生态三层架构，积极推进智能工厂平台iPlat、生态技术平台ePlat和大数据平台设计开发，完成了工业Pass平台部署，加快示范项目的落地和部署。智慧城市业务领域，上海生活垃圾分类运输处置管控系统正式上线，继续提炼轨道交通业务架构，拓展大数据、人工智能、无人驾驶等技术应用，提高核心竞争力。
　　投资建议
　　随着供给侧改革深化，钢铁等能源行业信息化、自动化需求不断增加，叠加公司IDC服务外包业务上架率持续攀升，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.91\1.13\1.37，对应公司8月19日收盘价32.36元，2019-2021年PE分别为35\28\23，维持“买入”评级。

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czy112

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