鹏鼎控股(002938)聚焦技术研发，PCB软板龙头地位巩固

步步为赢

　　事件：
　　鹏鼎控股(002938)于8月13日发布2019年半年度报告，2019年上半年实现营业收入93.39亿元，与上年同期相比下降了1.49%；归母净利润6.09亿元，与上年同期相比增长了41.60%；扣非归母净利润为5.25亿元，与上年同期相比提高了46.11%。
　　点评：
　　调整产品结构，消费电子用板快速增长。公司营业收入保持稳定。主要业务收入中，通讯用板营业收入为63.70亿元，占比68.21%，同比下降15.20%；消费电子及计算机用板营业收入为29.62亿元，占比31.72%，同比增长51.05%；其他产品营业收入为0.07亿元，占比0.07%，同比下降9.91%；报告期内，公司积极调整产品结构，拓展消费电子及计算机用板业务，主要应用于平板电脑、可穿戴设备、游戏机、智能家居设备、台式机、笔记本电脑、伺服器等，服务客户包括苹果、GOOGLE、华为等国内外知名公司。
　　关键技术提前研发布局，保证业内技术领先地位。相关费用中，销售费用1.45亿元，同比增长17.28%；管理费用为4.85亿元，同比增长23.62%；财务费用为-0.62亿元，同比减少149.32%；研发投入为5.51亿元，同比增长15.26%。公司员工薪酬及折旧和摊销费用增加促使管理费用相应增长，财务费用减少是本期汇兑收益及利息收入增加所致，同时公司加大研发投入并在关键技术上提前进行研发布局，保证公司在行业内的技术领先地位。
　　参与国际领先客户的先期开发，准确掌握市场趋势。公司具备雄厚的技术研发实力，是全球排名第一的PCB企业。通过不断与全球一流客户的合作并与其合作研发、参与先期产品开发与设计从而掌握市场趋势及新产品商机，准确把握未来的产品与技术方向。
　　给予“买入”评级。我们看好公司FPC全球领先地位以及业务未来发展潜力。预计公司2019~2021年EPS分别为1.37/1.65/2.04元，对应PE为28/23/19倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：产品价格波动，消费电子需求不及预期。

papagm

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czy112

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