【实时脱水研报】11月销售数据大超市场预期，全年增速或将超分析师最高预期！

股票王

      鹏鼎控股：11月销售数据大超市场预期，全年增速或将超分析师最高预期！受益高端iPhone和iWatch热销的正宗标的，苹果已为明年产品盯着公司加速扩张产线供应

      11月数据超预期

      ①11月实现营收46.8亿元，同比+48%，环比+34%，经测算公司1-11月合计营收256亿元，同比+6%。全年有望超分析师最高预期。

      ②今年iPhone新机零部件端备货量超7500万、且出货更加集中，公司12月份仍将维持较快增长，从苹果财报可以看出产业链库存健康，而用户换新、竞品退出、价格下沉等综合带来需求端较好表现，预计明年Q1 iPhone备货量仍将同比有所增长，为公司软板需求淡季带来业绩弹性。

      ③miniLED版iPad/MacBook推出后有望拉动鹏鼎淮安L3工厂稼动率快速爬升，而下半年手机/手表/耳机新品也将进一步强化产品矩阵，其PCB需求处于新一轮增长期，对应鹏鼎近3年资本开支40/38/50亿，预计公司受益程度将引领板块。

      鹏鼎11月营收大超市场预期，印证苹果链仍然高增速。

      11月实现营收46.8亿元，同比+48%，环比+34%，经测算公司1-11月合计营收256亿元，同比+6%。

      1、11月份营收强劲增长，主因新品周期开启后产品结构改善及动能提升。

      公司10月份营收已呈现加速态势，但因同比基数为去年峰值导致仍略有下滑，11月营收同环比继续大增，综合产业调研信息总结原因：

      1）今年iPhone12备货进度延后导致月度营收高峰延后出现，新机推出后体验口碑及销售情况良好、Pro系列官网发货周期持续超过3周，Q4新机型占比的提升改善了公司的软板售价；

      2）竞争对手高端机型份额的降低，带来iPhone相关价位竞品销售好于预期，如旧款的iPhone11等；

      3）Watch等新品及其他配件需求亦较为饱满。

      2、12月份及21Q1增速仍可期待，明年苹果产品矩阵将继续加强。

      今年iPhone新机零部件端备货量超7500万、且出货更加集中，考虑去年逐月下降的备货动能（19年12月份营收约24.7亿），公司12月份仍将维持较快增长，从苹果财报可以看出产业链库存健康，而用户换新、竞品退出、价格下沉等综合带来需求端较好表现，预计明年Q1 iPhone备货量仍将同比有所增长，为公司软板需求淡季带来业绩弹性。

      此外，苹果明年新品亮相节奏仍将加快，miniLED版iPad/MacBook推出后有望拉动鹏鼎淮安L3工厂稼动率快速爬升，而下半年手机/手表/耳机新品也将进一步强化产品矩阵，从苹果近期扩张性的PCB供应链管理策略来看，其PCB需求处于新一轮增长期，对应鹏鼎近3年资本开支40/38/50亿，预计公司受益程度将引领板块。

      （注：苹果明年新品miniLED中鹏鼎将直接受益，今年相关资本开支比年初预期增加1倍以上。）

       3、卡位技术制高点，软硬板双线布局静待行业需求放量

      公司依靠领先的研发和资本实力引领行业技术制高点，软板方面已掌握射频软板LCP/MPI；硬板方面，超薄HDI板（Mini LED背板）、SLP卡位高端消费，汽车板、高频高速板有望整合，体外的IC载板发展空间广阔等。

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