亿嘉和(603666)Q2增长提速，订单饱满，带电作业机器人值得期待

步步为赢

　　事件
　　亿嘉和(603666)发布中报，2019H1实现营业收入2.39亿元，同比+37.03%，实现归母净利润7825.77万元，同比+28.37%，实现扣非归母净利润6529.84万元，同比+14.29%。单季度看，Q2营业收入1.35亿元，同比+41.82%，归母净利润4272.81万元，同比+59.32%。
　　简评
　　Q1的业绩同比增速仅4.01%，半年度同比增速增加24.31pct，主要是毛利率提升和在手现金饱满所致。去年由于产品结构的调整，综合毛利率有所波动，但公司纯机器人的毛利率一直较为稳定，2019H1综合毛利率65.68%，同比+2.1pct；半年度交易性金融资产5.4亿元（银行理财），账面货币资金1.11亿元，导致上半年利息收入和投资收益合计达1207万元，对业绩有一定的贡献。
　　人员大扩张依旧进行中，上半年新增员工61人，员工总数达413人，同比+28.7%。大规模的人员招聘彰显公司在产品研发布局和市场拓展方面的决心，但也会对公司费用支出的控制造成不小的压力，上半年销售费用同比+95.6%，管理费用同比+78.1%，研发投入占比10.0%，仍维持在高位。
　　目前公司室内和室外机器人在手订单饱满，2019H1存货余额1.40亿元，同比+47.80%，带电作业机器人有望在下半年有所斩获。我们看好公司大力度投入下产品品类的持续拓展，这将带来市场空间的不断扩大。
　　盈利预测：
　　预计2019-2021年归母净利润分别为2.43亿、3.21亿、4.22亿元，维持“增持”评级！
　　风险提示：
　　招标及交货进展不及预期

czy112

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