上港集团(600018)19H1利润同比增长29％，主业及投资收益稳增长

步步为赢

　　新闻/公告。上港集团(600018)发布2019年中报，公司实现营业收入172亿元，同比下降1.8%，实现归母净利润43.73亿元，同比增加29.1%，扣非归母净利润41.33亿元，同比增长28.8%，实现基本每股收益0.1887元，加权平均ROE为5.61%，同比增加0.80个百分点。业绩基本符合预期。非经常性损益主要来自政府补助2.99亿元。
　　集装箱吞吐量稳步增长5.0%。2019年，全国进出口贸易整体小幅下滑，按美元计价全国进出口贸易金额同比下降2.0%，带动全国沿海集装箱吞吐量同比增速降低1.1个百分点至4.4%。但公司基于优越的地理位置及高效的经营管理，上半年集装箱吞吐量完成2153.6万TEU，稳增5%，较行业增速高出0.6个百分点，继续保持全球第一大集装箱港口的地位。同时报告期内，公司继续调整货源结构，矿石煤炭等接卸量继续减少，上半年母港散杂货吞吐量仅0.62亿吨，同比减少18.5%，最终使得母港总货物吞吐量完成2.72亿吨，同比下降1.9%。
　　房地产业务继续推进，长滩项目贡献0.52亿元税后利润。报告期内，公司房地产业务继续推进，其中长滩项目已完成总投资计划的77.09%，总建筑面积为142.41万平方米，目前在建建筑面积为104.87万平方米，已竣工42.39万平方米，06#、07#地块总面积31.31万平方米，已完成20.02万平米销售，但由于项目结算周期问题，报告期内长滩项目仅结算收入6.94亿元，较去年同期减少2.17亿元，贡献税后利润0.52亿元，较去年同期减少0.84亿元。军工路项目已完成总投资计划的63.64%，总建筑面积40.95万平方米，目前均已开工建设，但报告期内尚未竣工确认收益。截止报告期末，公司房地产类存货仍有121.7亿元，今年未来随着长滩项目及军工路项目的陆续竣工，房地产业务有望继续大幅贡献业绩。
　　投资收益继续贡献主要业绩，上海上港俱乐部利润大幅增厚。报告期内，公司持股7.34%的上海银行实现归母净利润107.14亿元，为公司贡献利润7.86亿元，同时公司持股4.13%的储蓄银行虽未披露半年业绩，但根据其18H1净利润325.23亿元看，有望为公司贡献13亿元以上利润，整个金融板块将继续引领24.04亿元投资收益，为公司贡献主要业绩。另外，上海上港俱乐部继续维持盈利，报告期实现净利润7779万元，较去年同期增加4.45亿元。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计2019-2021年归母净利润分别93.52亿元、102.07亿元、109.04亿元，对应现股价PE分别18倍、17倍、15倍。维持“增持”评级。

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