比亚迪(002594)新能源车年中大捷，电池外供助力未来增长

步步为赢

　　事件：比亚迪(002594)公布了6月销量快报，6月汽车总销量为3.87万辆，同比上升3.08%，上半年6个月累计销量22.81万辆，累计同比增长1.59%；其中新能源汽车6月销售2.66万辆，同比增长55.50%，上半年6个月累计销售14.57万辆，累计同比增长94.50%；6月汽车动力电池及储能电池装机总量为1.283GWh。
　　新能源车高歌猛进，“王朝+e网”新车型成新增长点。公司6月新能源汽车销量为2.66万辆，其中纯电动乘用车销量为1.89万辆，同比增长146.43%，环比增长23.20%，较上月提升3500台，止跌回升。上半年前6个月累计销量9.58万辆，累计同比增长301.76%，公司纯电动车业务继续高歌猛进；插电式混合动力乘用车型6月销量为0.70万辆，上半年前6个月累计销量4.50万辆，累计同比跌落5.16%，但相比于5月环比上升24.00%，有所回暖。6月期间，公司全新推出的e系列纯电SUV比亚迪S2上市首月热销2061辆，纯电动车领域再添一名强援。此外，公司全新推出宋家族全新成员-宋PRO进一步拓展和完善王朝系列的产品线，为王朝系列注入新的活力，有望更加巩固王朝系列和e系列在更加细分的市场上的优势地位和优良口碑。
　　电池外供打开新局面，产能突破助腾飞。公司作为汽车电池领域的领头羊，凭借自身新能源汽车的自供电池赢得的良好口碑，积极探索和寻求对外供应动力电池产品。2018年比亚迪与长安汽车成立动力电池合资公司，2019年6月比亚迪与丰田就动力电池方面达成合作，将自身电池业务纳入国际一线车企供应链。此外，正在重庆和西安兴建的电池生产工厂，有望使产能在2020年产突破60GWh大关。2019年6月公司动力电池及储能电池装机总量为1.283GWh，上半年前6个月累计装机总量为8.186GWh，一直维持着较高的装机量，未来拥有大幅攀升的产能以及快速发展的海内外业务的加持，公司电池业务有望更上一层楼。
　　新能源车洗牌加剧，强大实力助力突出重围。在新能源车补贴正式期银牌退坡的当下，市场将迎来新一轮的洗牌，各大厂商自掏腰包，暂未涨价，必将加剧品牌自身硬实力考验。公司长期深耕新能源车领域，作为该领域的龙头企业，上半年新能源车销量稳居市场前列，并且拥有成熟可靠的电池、电机、电控等三电核心产品的研发与量产能力，以合理及完善的产业链布局和品质与口碑俱佳的全系产品为支撑，加之双积分政策的利好，公司有望从竞争不断加剧的新能源车领域脱颖而出。
　　投资建议：公司作为新能源车领域的佼佼者，长期具备良好的市场口碑与技术积累，全产业链布局布局完善，产品线e系列与王朝系列双轨并行，电池业务迎来全新合作契机。预计19年/20年公司营收分别为1457.85亿元/1588.07亿元，归母净利润分别为31.86亿元/36.75亿元，公司在新能源车领域的优势地位仍有望继续保持，给予“买入”评级。
　　风险提示：乘用车销量低于预期，新能源车销量低于预期

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czy112

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