新城控股(601155)销售靓眼，投资积极

步步为赢

　　事件
　　新城控股(601155)发布2019年5月份经营简报：5月份公司实现合同销售金额247.59亿元，同比增长48.78%；销售面积203.27万平米，同比增长49.89%；1-5月累计销售金额约928.69亿元，同比增长38.17%；累计销售面积约796.16万平方米，同比增长47.75%。
　　点评
　　销售规模持续高增。2019年5月份公司实现合同销售金额247.59亿元，同比增长48.78%；销售面积203.27万平米，同比增长49.89%；销售增长靓眼。公司虽然三四线布局城市较多，但多集中在基本面较好的长三角区域。2018年公司开工规模较大，未来供货节奏有保障，公司2019年销售仍然能保持快速增长。
　　投资积极，拿地成本保持低位。新城5月在重庆、台州、青岛、烟台等19个城市获取20个项目，新增拿地面积394.4万平米，同比增长50%；拿地金额122.7亿元，同比增长33%；拿地金额占当期销售金额的50%；公司严格控制楼面成本，单月拿地均价仅3112元/平米，占同期销售均价的25.5%，有效保障公司未来毛利率。从累计数据来看，公司1-5月累计拿地金额545亿元，同比增长89%；新增建面达1364万平米，同比增长44%；从各线城市分布看，公司在二、三线拿地金额分别占比53%、47%，公司持续加大重点一二线城市的土储布局。
　　优质商业出租率高位，全国布局均衡拓展。截至2019年一季度末，公司吾悦广场总建面393.33万平米，出租率高达98.02%，目前已出租面积238.24万平米，实现租金收入8.67亿元。公司以建设“有情怀、不复制、具规模”的高品质购物中心为目标，目前已实现“以上海为中枢，长三角为核心，并向珠三角、环渤海和中西部地区进行全国扩张”的全国布局均衡战略。
　　投资建议：新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式，公司以长三角为核心，完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张，新增土地储备充沛。我们预计公司2019-2021年EPS分别为6.00、7.74、9.32元，对应PE分别为6.25、4.85、4.03倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。

czy112

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papagm

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