宁沪高速(600377)路桥业务持续稳健增长，高基数下地产业务下滑

步步为赢

　　事件描述
　　2019年第一季度，宁沪高速(600377)实现营业收入23.6亿元，同比下降16.3%，实现归属净利润10.3亿元，同比增长1.7%。
　　事件评论
　　控股路产稳定发展，参股路产表现突出。2019Q1公司通行费业务营收同比增长8.1%，其中主要为核心路产沪宁高速以及宁常高速收费额快速增长贡献。受益节前旺盛的自驾出行需求以及“智慧扩容”的应用，2019Q1沪宁高速日均车流量同比增长12.9%且增长额主要集中于1月，季度增速高于2015-2018年一季度车流量增速，而由于较高的私家车（7座及以下）比例，当季度日均收费额同比增长5.5%。宁常高速则受益于1月车流量快速增长、2-3月大型车辆（7座及以上客车和货车）占比同比提升，在一季度车流量同比基本持平下日均收费额同比增长14.7%。另一方面，公司参股路产江阴大桥、苏嘉杭高速、沿江高速2019Q1日均收费额保持较快增长，带动公司2019Q1投资收益同比大幅提升。公司路桥业务持续稳定增长，支撑收入、业绩保持平稳。
　　高基数致地产业务下滑，配套业务持续改善。由于公司地产业务本期无新交付项目，结转规模缩减，在2018年高基数背景下，地产收入下滑明显，拖累公司营收增长。但地产业务成本大幅降低，致公司毛利率同比提升5.9pct，同时税金及附加随地产收入同比大幅减少，有效支撑公司利润。另一方面，由于服务区实行双层油罐改造，油品销售量同比下滑，而前期6大服务区经营改革已完成，带动租赁收入快速增长。因此在配套业务经营改革升级后，尽管营收继续下滑，但毛利率持续提升，2019Q1配套业务毛利率同比上升约1.9pct，辅业整体改善态势明朗。
　　专注主业循序渐进，分红稳定持重经营。公司继续专注路桥主业发展，保持稳重经营策略，拟出资不超过14亿元投资龙潭过江通道项目，结合目前在建的五峰山大桥等项目，公司将持续完善苏南路网布局，同时公司拟设立扬子江管理公司统筹管理苏南部分路桥项目，路网规模效应有望进一步释放。公司坚持以高分红回馈股东，预计2019年股息率为5.1%（基于4月26日股价计算）。预计公司2019-2021年EPS为0.84、0.87、0.91元，对应PE为12、11、11倍，维持“买入”评级。

papagm

谢谢分享

czy112

谢谢分享