美克家居(600337)ART加盟模式提升公司零售业务增速

步步为赢

　　ART加盟模式提升公司零售业务增速。美克家居(600337)2018年零售业务38.9亿，同比增长15.92%，其中加盟业务4.93亿，同比增长70.6%（ART、ART西区增加65家至180家）；直营连锁33.97亿，同比增长10.8%（其中：美克+11家至104，ART、ART西区增加3家至14家），随着加盟业务占比的不断提升，零售业务毛利率降低0.6个百分点至58.9%。19年公司将继续加大ART、ART西区的加盟力度，探索ZEST的C2M模式，加大新业务定制衣柜推广，促进零售业务稳步增长。
　　“沉浸式美好生活方式”品牌馆模式探索。美克家居持续进行产品升级，武汉品牌馆展出了美克美家、Caracole、Zest、Rehome、YVVY、CaracoleSignature、美克BlackLabel、EthanAllen、JR以及世界顶级室内设计师合作品牌产品，覆盖5-120万/标准套价格带区间，将“沉浸式生活美学馆”营造成一个跨品牌、跨生活方式的集合地。
　　收购国外Rowe公司和M.U.S.T.公司，致力于打造全球化的供应链生态系统。
　　公司继续开拓国际市场，通过收购国外Rowe公司M.U.S.T.公司，致力于打造全球化的供应链生态系统，2018年国际批发业务实现收入12.2亿元，同比增长62.3%，毛利率提升2.65个百分点。
　　维持“强烈推荐-A”。公司强产品设计研发能力促进加盟模式快速发展，同时积极孵化ZEST及定制衣柜业务，有望带动公司加速发展。预估每股收益19年0.33元、20年0.41元，对应19年的PE、PB分别为17、2.0，维持“强烈推荐-A”。

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