淮北矿业(600985)华东龙头地位稳固，债务优化分红可观

步步为赢

　　小幅上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级。考虑到煤炭、焦化业务的稳健发展，以及有息负债的下降，调整淮北矿业(600985)2019~2021年EPS为1.71、1.80、1.88（原预测2019~2020年1.66、1.80元，调增3%、0%），根据业绩上修比率调整目标价至13.20元，维持“增持”评级。
　　产能仍有待释放，受益地位将持续提升。全年收入546.87亿增9.58%，归母净利35.49亿增23.08%，扣非净利35.89亿元（报表数据12.66+同一控制下企业合并利润23.23亿元），其中主要矿业资产利润24.09亿超过23.50亿承诺。公司现有产能3605万吨/年，2018年原煤产量2801万吨，78%的产能利用率存提升空间。安徽采深超千米矿井若20%核减产能则对应产能减少260万吨，作为华东焦煤龙头不受影响，竞争优势将更突出。
　　焦化业务亮眼，优质产能受益集中度提升。2016年投产的临涣焦化产能440万吨/年，全年焦炭销量386万吨，均价1937元/吨，同比增长36%和19%，全年实现净利润6.24亿元。公司紧邻山东，焦化业务将进一步受益冀豫鲁焦化去产能的推进，且新建产能在成本控制的优势将更加明显。
　　债务结构不断优化，高分红将是主旋律。公司2018年经营净现金流增加83.2亿元，偿还长短期借款合计20.8亿元，负债率65.6%较上年同期下降6.3PCT，拟发行不超过27.58亿元转债用于项目改造和偿还7亿贷款，进一步优化债务结构。2018年每股拟分红0.5元，对应目前股息率4.3%，考虑到稳定的经营和龙头地位的提升，预计高股息率有望持续。
　　风险提示：煤炭价格超预期下跌；信湖（花沟）煤矿投产进度不及预期。

czy112

谢谢分享

papagm

谢谢分享