我武生物(300357)毛利率暂有所下降，收入增速持续高位

步步为赢

　　我武生物(300357)费用成本持续优化，体现规模效应
　　前三季度销售费用率30.2%，较去年同期下降0.8个pp。管理费用率6.1%,研发费用率首次单独列出2.3%，合计较去年同期增加0.1个pp，视为持平。从13年以来，销售费用率和管理费用率持续下降，今年处于低位，反映了公司优化控费能力和随着收入快速增长的规模效应，三季度销售费用率一般处于低位，预计全年能够达到32%。毛利率较上半年持平，较去年同期显著下降3个百分点，主要由于今年半成品产量减少，成品分摊费用增加。预计四季度由于培养基投入毛利率会有所回升。
　　研发持续推进，黄花蒿滴剂和点刺是重头戏
　　黄花蒿滴剂明年初申报，预计20年开始生产；8项点刺（5种花粉、狗毛猫毛、德国小蠊等）刚进临床，估计临床试验需要2-3年，临床试验完成后1年内报产。预计每瓶点刺原液800-1000元，点刺上市后带动试剂2-3倍的销量空间，点刺本身也有几十亿理论空间。
　　盈利预测与投资建议
　　2018～2020年EPS分别为0.82元、1.08元、1.41元，对应PE分别为43.5倍、33.0倍、25.2倍。给予目标价45.0元，维持公司“买入”评级。

czy112

谢谢分享