豫园股份(600655)首推股权激励计划，注入发展新活力

步步为赢

　　豫园股份(600655)于2018年10月9日发布2018年限制性股票激励计划及首期合伙人期权激励计划。
　　其中限制性股票授予包括公司中高层以及核心骨干等46人不超过466万股（占公司总股本0.12%），授予价格为3.61元/股；同时拟向公司董事、高管及核心技术人员等4人授予股票期权450万份（涉及股票占公司总股本0.116%），行权价格7.21元/股。
　　豫园首次推出股票激励和期权激励绑定核心骨干团队，利好公司中长期持续发展。本次股权激励涉及对象均为董事会认定的对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心骨干与中层管理人员，其中黄震（现任公司副总裁）曾任上海家化副总经理和佰草集总经理，石琨（现任公司副总裁）曾任复兴集团品牌市场部副总经理及海外资产管理部总经理，张春玲（现任公司首席设计官）曾在仁恒置地集团上市后担任总建筑师。在人才引入上，公司为各主业注入新的活力。本次激励计划展现了公司高层对公司前景的坚定信心，有望充分激发公司董事、高管及核心骨干的积极性和凝聚力，进一步夯实公司发展之基。
　　本次激励计划均设有两个层次的考核指标，分别是公司层面和个人层面，在严格的考核机制下，本次激励计划对公司高管是激励也是鞭策。公司层面股票激励三个解除限售期分别是2018年归母净利润不低于28亿元、2018-2019年累计归母净利润不低于60亿元及2018-2020年累计归母净利润不低于97亿元；合伙人期权激励计划公司层面则以可反映公司长期盈利能力的每股收益和净利润复合增长率为考核指标，三个行权期是2020-2022年三年基本每股收益分别不低于0.85元/股、0.90元/股和0.95元/股，或2020-2022年三年归母近利润相比2018年复合增长率分别不低于12%。除公司层面业绩考核外，本次激励计划对个人层面也设立了严密的绩效考核体系，对激励对象的工作业绩考核要求达到“良好”。
　　借力资本并购，通过后期整合和主业协同搭建先并购后整合的控股平台模式。2018年6月公司拟以总价格16.38亿元收购苏州松鹤饮食文化有限公司100%股权，进一步打开苏州核心旅游区餐饮市场并协同公司餐饮主业稳定发展。2018年9月公司拟出资1.088亿美元投资收购比利时国际宝石学校（IGI）80%股权，布局全球钻石产业链，与公司主业黄金珠宝产生协同促进作用。公司借助资本市场并购整合，加快核心产业链布局从而增强公司竞争力。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级。蜂巢地产资产已完成注入，公司盈利规模扩大4倍以上，拥有强大的并购实力，未来三年为公司地产业务的业绩成熟期，预计公司2018-2020年归母净利润分别为33.25/36.90/38.54亿元，对应EPS分别为0.86/0.95/0.99元，对应当前股价PE仅为8/7/7倍。