上海洗霸：污水处理服务细分龙头 下半年业绩有望爆发

股票王

上海洗霸以化学品药剂为处理手段，为钢铁、石化、造纸、汽车、民用等领域提供水处理服务，是国内化学药剂工业水处理领域龙头。公司的上游主要是药剂厂商，下游客户涵盖钢铁、石化领域内大型国企央企。

2017年实现营业收入3.01亿元，净利润0.58亿元，过去5年收入、净利润复合增速分别为13%、12%。公司毛利率稳定在45%左右，净利率稳定在20%左右。
公司水处理业务涵盖钢铁冶金、石油化工、制浆造纸、汽车、民用多个领域，抗风险能力强。公司收入绝大部分来自运营，订单收入相对稳健。

广发证券认为，公司业务模式对标Nalco，Nalco2010年实现工业水处理收入18亿美元，对比之下，公司尚有较大发展空间。
2015年以来，我国环保监管力度大幅提升，环保成本的提升导致部分中小企业淘汰、停产，推动化工、钢铁等领域的供给侧改革，导致工业产品价格回升，工业企业盈利出现大幅好转。
预期工业企业水处理的订单数量和单价将有所提升。由于下游企业盈利能力提升传导到水处理招投标、再从招投标兑现到公司收入存在一定时间差，预计2018年公司将迎来订单的量价齐升及收入利润的兑现。预计公司2018-2020年对应EPS分别为1.10/1.54/1.95元/股，当前股价对应2018年PE为30倍。给予“买入”评级。

czy112

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