航民股份(600987)2018Q2营收和净利润加速增长

步步为赢

　　航民股份(600987)二季度营收和归母净利润增长加速
　　公司2018H1实现营收19.38亿元，同比增长19.87%，归母净利润2.78亿元，同比增长14.19%。二季度单季营收和归母净利润分别增长23.00%和16.50%，较一季度增速15.97%和10.51%均有加快。分业务来看，印染主业实现营收17.89亿元，同比增长21.20%。电力、蒸汽收入3.34亿元，同比增长29.86%。燃煤销售收入1.18亿元，同比增长24.31%。运输收入3232万元，同比增长7.33%。工业用水收入2307万元，同比增长20.89%。新增机械行业业务实现营收3156万元。

　　原材料成本持续上行导致毛利率下降，期间费用率略有下降
　　毛利率下降、期间费用率下降，公司净利润率同比下降0.73个百分点至16.93%。公司主要原辅材料包括原煤、染料等价格持续上升，拉低公司公司毛利率水平至27.89%，同比下降2.02个百分点。公司期间费用率为7.94%，同比下降0.22个百分点，其中销售费用率为1.89%，同比增长0.26个百分点，管理费用率为6.22%，同比下降0.45个百分点，财务费用率为-0.17%，同比下降0.04个百分点。
　　盈利预测与投资评级
　　预计公司2018-2020年EPS分别为0.98元/股、1.08元/股和1.18元/股，对应PE分别为9倍、9倍和8倍，公司作为印染行业全产业链布局的龙头，中长期有望受益环保去产能带来的集中度提升，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司原材料价格占成本比重较高，如果原材料价格上涨而公司不能及时对产品进行提价，将对公司经营产生风险；如果公司下游纺织成衣制造需求不振，将影响公司订单，从而对公司生产经营产生风险。

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