杉杉股份(600884)子公司管理层大比例参与增发，正极业务将保持高速发展

股票王

　　事件：公司公告，子公司杉杉能源拟定增不超过5000万股，发行价格1.6元/股，募资不超过8000万，用于补充流动资金，助力公司后续发展。杉杉能源子公司核心管理层拟以现金方式出资约3510万，认购约2194万股；其中，杉杉股份副总经理、杉杉能源董事长李智华拟认购874万股，认购金额1398.4万元，认购股份占定增股份的17.48%。
　　杉杉能源挂牌以来首次增发，核心管理层出资超3000万增持。公司控股子公司杉杉能源主营为锂电池正极材料，2016年挂牌新三板。7月12日，杉杉能源公布增发方案，拟向现有股东及其管理层增发不超过5000万股，募集资金约8000万；其中，杉杉能源管理层拟以现金方式出资约3510万，认购约2194万股。本次增发后，杉杉股份对杉杉能源持股比例从82.7%下降到80%。
　　募集资金将有效降低资产负债率，提升盈利水平。得益于下游新能源汽车行业的快速发展，杉杉能源过去3年规模迅速成长，2014-2016年，收入复合增速达31%，净利润增速更是高达200%以上。过去公司主要依靠自有资金及债务融资解决营运资金的大量需求，财务费用较高，资本负债率也一直处于65%以上的较高水平。本次募集资金能有效的降低财务费用，提升公司盈利水平，并且强化资产负债表，为后续发展提供更强劲动力。
　　杉杉能源管理团队的激励更市场化，正极业务将保持高速发展。此次增发后，杉杉能源管理层将直接持有杉杉能源4.4%股权（杉杉能源管理层与核心业务人员等直接、间接合计持股合计达20%），更好的体现了对杉杉能源管理层努力和创造的重视与尊重。公司正极业务处于大扩产中，近几年产品、客户结构都在升级和优化。根据公司估算，2017年1-5月已实现收入157,796万元，较2016年1-6月的收入已增长41%，净利润增长预计在110%以上（前6个月增速会更高）。公司2017年正极业务处于量、价处于齐升状态，后续有望保持高速增长。维持“强烈推荐-A”评级，维持23-26元目标价。
　　风险提示：新能车推广低于预期，产能扩张低于预期。

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