涨停敢死队火线抢入6只强势股0417

步步为赢

中国建筑：业绩增长稳定，基建业务占比稳固提高，维持"买入"建议
　　公司业绩： 公司发布年报， 2016 年度共实现营业收入 9598 亿， YOY+9%；实现净利 299 亿， YOY+14.6%(扣非后净利润 299 亿元， YOY+19%)，基本每股收益为 0.96 元，公司业绩符合业绩预告但略低于我们预期，公司拟每 10 股派现金 2.15 元,折合股息率为 2.1%。 分季度来看，公司 2016Q4实现营业收入 2895.6 亿元，YOY+7.55%，实现净利润 51 亿元，YOY-27.3%。? 业绩分析： 公司 2016Q4 净利润大幅下降主要来源于非经常性损益（ 1）Q4 非经常性收益同比减少 12.9 亿元。 （ 2） Q4 少数股东权益占比同比上升 4.33 个百分点，至 39.3%。 Q4 扣非后净利润 YOY+41%。 从全年来看，公司全年业绩增速稳定，共实现营业收入 9598 亿元，同比增长 9%。 主要由于 2016 年房地产市场高景气和国家基础建设投资加大，公司房建、设计勘察等传统业务稳中向好，基础设施业务快速增长，营收占比提升两个百分点，其中，房建业务营业收入 6202 亿元， YOY+5.4%； 基建业务营业收入 1739 亿元， YOY+23%； 地产业务营业收入 1520 亿元， YOY+6.8%。收入占比分别为 65%、 18%、 16%，毛利率分别为 6.3%、 7.6%、 26.7%， 全年综合毛利率下降 2.2 个百分点至 10.2%，主要受“营改增” 税率变化使核算口径发生变化影响，所得税率相应下降 3.65 个百分点，净利润率同比提升 0.15 个百分点达 3.11%。 公司全年三项费用率下降 0.15 个百分点，至 3.03%，经营质量稳中向好。? 地产销售稳定增长，土地储备量充足： 2016 年市场景气度高涨，公司房地产业务销售量价齐升，共实现合约销售额 1896 亿元，同比增长22.3%； 共实现合约销售面积 1445 万平米，同比增长 7.5%，销售增速略低于行业平均增速，但地产业务盈利能力仍保持行业领先地位。 土地储备方面，公司 2016 年在全国范围内新增土地储备 2421 万平方，期内共拥有土地储备 7704 万平方，土地储备与年销售占比达 5.3 倍，充足的土地储备为公司房地产业务未来的可持续发展奠定良好的基础。? 新签订单情况： 公司全年累计新签订单额 18612 亿元， YOY+23%,超额完成年初制定的 1.6 万亿的销售目标。 其中房建业务销售额 12977 亿元，YOY+8.5%，基建业务 5547 亿，YOY+77%，设计勘察业务 87 亿元，YOY-1.3%，公司房建和基建业务营收合计 7941 亿元，而新增订单额 18524 亿元，为营收额 2.3 倍，充足的订单额为未来建筑业务营收稳定增长提供保障。? 未来展望和盈利预测： 公司制定 2017 年经营计划，全年计划新签合约额 2.2 万亿，营收 1.04 万亿。 公司房建业务将继续保持稳定增长，同时受一带一路，雄安新区等多重政策利好影响下，基建业务增速有望继续保持高速增长态势，基建业务占整个业务比例持续走高，少房建，多基建仍将是公司未来发展的侧重点。地产业务方面，受近期热点城市调控政策日益收紧影响，行业及公司销售增速或将有所回落，预计全年销售将保持低速增长。 我们预计公司 2017 年、 2018 年分别实现净利润 337亿元、 368 亿元，同比分别增长 12.9%、 9.2%； EPS 分别为 1.12 元、 1.22元，对应当前股价 PE 分别为 9.2 倍、 8.4 倍， PB 为 1.7 倍，公司目前估值合理，维持“买入” 的投资建议。

nhshiv

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