投资策略专题：开源证券金股，5月推荐

股票王

      策略：政策预期错位，需等待基本面修复，震荡格局，推荐低估值+盈利修复

      1）“经济差+两会政策”组合是此前市场的普遍预期，但是从要素市场改革+创业板注册制试点+4月17日政治局会议坚持房住不炒来看，本轮政策定力充足，且更加致力于改革和长期发展。这就造成经济反弹的斜率需要下修，导致两会行情下，市场短期向上动能不足；2）估值安全垫将接受盈利预期下调考验：一季报后，盈利预期面对下调压力。考虑到前期估值反弹，如果疫情出现次生因素冲击，估值安全垫相对并不充足；3）从我们跟踪的交易结构看，内资交易型资金+配置型资金都出现流出趋势；北上虽然在流入，这次其实是由于全球波动率下降慢于国内，交易与配置资金回流均慢于国内，近期动能也明显减弱，不太具有择时意义。4）5月区间震荡为主，配置比择时更为重要。我们预计由于前期部分标的确定性溢价过高，市场会逐步寻找风险消除+业绩预期改善+性价比方向。线下消费已有一定幅度反弹，后续从“预期修复”走向“基本面验证”；同时新增两个思路：低估值+确定增长的建筑、建材；基本面见底，业绩预期走向改善：交通运输、石化。

      中小盘：良品铺子（603719.SH）

      良品铺子是国内唯一一家已实现全品类覆盖、全渠道均衡协同发展的休闲零食龙头，将充分受益于行业品牌化集中和线上线下渠道融合发展的趋势。随着全渠道均衡的全国化扩张，公司有望走出华中，成长为全国性的休闲零食龙头。

      食品饮料：洋河股份（002304.SZ）

      大众消费逐渐恢复，地产白酒动销逐渐有起色。公司一季度未向经销商压货，库存处于低位，受益于消费复苏；随着渠道关系理顺，有望重回增长轨道；洋河估值在白酒公司中显著偏低，随着市场逐渐回暖，估值大概率向上修复。

      农林牧渔：生物股份（600201.SH）、新希望（000876.SZ）、圣农发展（002299.SZ）

      生物股份参与的非洲猪瘟疫苗或将进入临床试验，而后续疫苗免疫密度有望提升，疫苗销售将迎来恢复性增长；新希望受益于生猪价格快速上涨；圣农发展收入利润规模快速增长，未来仍有较大增长空间。

      纺织服装：南极电商（002127.SZ）

      未来南极人主品牌增长空间宽广，新品类新渠道有望推动业绩持续较快增长。我们预计2020年本部主业收入、净利润仍可实现30%左右增长。

      轻工：索菲亚（002572.SZ）、中顺洁柔（002511.SZ）

      索菲亚虽然业绩受疫情短期扰动，但对全年业绩影响有限，5月或将重回正增长。当前公司估值显著低于其他行业龙头，建议关注行业修复和公司内部优化双击的机会。中顺洁柔2020Q1业绩超预期，生活用纸销售受到疫情催化，线上渠道快速增长。

      风险提示：国内经济下行超预期；海外疫情超预期恶化

czy112

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papagm

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