江西铜业(600362)矿产铜三大扩建项目稳步推进，扩张战略业绩成长可期

步步为赢

　　2018年营业收入增长4.99%，净利润24.47亿元同比增加52%
　　2018年江西铜业(600362)营业收入为2152.90亿元，比上年增加4.99%。实现归母净利润24.47亿元，比上年增加52.43%。由于铜价整体上涨，阴极铜产量增加，导致公司营收上升。净利润增加主要由于本期套保平仓导致投资净收益增加至5.91亿元，上年同期为-4.9亿元。公司积极开展收购并购活动，融资结构调整导致本期短期借款增加62.51亿元增幅26.5%，财务成本增加54.99%至8.13亿元。2019年第一季度，受铜价下降12%影响，公司营业收入为488.59亿元，比上年同期减少3.46%。归母净利润为7.42亿元，比上年同期减少3.08%。
　　三年倍增计划稳步推进，以铜为本发展综合有色龙头企业
　　公司2018年提出“三年创新倍增计划”，旨在加快转型升级，在战略投资、体制机制改革等多方面寻求突破，力争到2021年，实现销售收入翻番、保有资源储量翻番，成为全球最大的铜冶炼企业和铜加工企业。进入2019年公司加快扩张脚步，先后收购国兴铜业65%股权，收购上市公司恒邦股份29.99%股权，与哈萨克斯坦杰特苏钨业签订股权转让框架协议，共同开发巴库塔特大型露天钨矿项目。武山铜矿、城门山铜矿、银山矿业三大扩建项目稳步推进，2019年后陆续带来4.4万吨矿产铜增量。江铜以铜为本，谋划打造中国有色龙头企业，未来发展前景广阔。
　　预计2019年公司净利润为24.63亿元，对应EPS为0.71，考虑到供给低谷铜价进入上行周期以及公司三年倍增计划的施行，给予公司增持评级，2019年23倍PE估值，6个月目标价16.33元。

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