【风口研报·公司】限贷已松，限购何时跟进？分析师挖出这家还有70%空间的地方房企..

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限贷已松，限购何时跟进？分析师挖出这家还有70%空间的地方房企绝对龙头，公司土储聚焦一二线城市、“三道红线”已全面转绿

《风口研报》今日导读

华发股份（600325）：4月18日央行和外汇局发文再提首付比例与贷款利率调整事宜，浙商证券杨凡认为限贷政策已经放松，而限购政策的进一步放松有利于释放刚需和刚改需求，可以期待二季度在限购松绑方面的跟进动作；公司是珠海房地产开发的绝对龙头，正从珠海龙头向全国进军，销售业绩稳步增长，土储聚焦一二线，其中一、二线城市占比约85%，持续完善“4+1”全国化布局；公司是珠海国资委下属企业，杨凡看好公司拥有坚实的股东信用背书，财务结构持续优化，“三道红线”全面转绿，预计公司2022-24年归母净利润分别为36.4/39.3/42.1亿元，参考可比公司估值，给予2022年倍PE估值，对应合理估值为12.05元/股（当前股价为7.21元），上看近70%估值修复空间；风险因素：增储方式多元化不及预期、需求修复不及预期、政策改善不及预期等。

限贷已松，限购何时跟进？分析师挖出这家还有70%空间的地方房企绝对龙头，公司土储聚焦一二线城市、“三道红线”已全面转绿

2022年2月起，部分“非限购城市”下调首付比例，4月18日央行和外汇局发文再提首付比例与贷款利率调整事宜，意味着限贷政策有望继续放宽。

浙商证券杨凡认为限贷政策已经放松，而限购政策的进一步放松有利于释放刚需和刚改需求，在当前市场下行背景下也不会引起市场的迅速过热，因此可以期待二季度在限购松绑方面的跟进动作。

杨凡认为政策放松带来的Beta行情未结束前龙头公司估值仍有进一步修复的空间，并深度覆盖华发股份，公司是珠海房地产开发的绝对龙头，且是珠海国资委下属企业。

公司正从珠海龙头向全国进军，销售业绩稳步增长，土储聚焦一二线，持续完善“4+1”全国化布局，借力多元合作扩大版图。

杨凡看好公司拥有坚实的股东信用背书，财务结构持续优化，“三道红线”全面转绿，预计公司2022-24年归母净利润分别为36.4/39.3/42.1亿元，参考可比公司估值，给予2022年倍PE估值，对应合理估值为12.05元/股（当前股价为7.21元），上看近70%估值修复空间。

产品为本品质为纲，华发股份销售业绩稳步增长

公司坚守“品质中国匠心筑家”的品牌战略，持续迭代产品体系，产品质量备受各界赞誉，实现良好品牌溢价。

在行业及市场降温的大背景下，公司销售业绩依然稳中有进，2021年销售额为1218.9亿，同比增长1.2%，位列克而瑞2021年中国房地产企业销售榜第32位。

土储聚焦一二线，华发股份借力多元合作扩大版图

近年来，公司在长三角、珠三角以及华中武汉城市群持续深耕的基础上，持续完善“4+1”全国化布局。

截至2021年末，公司总土储543.97万平方米，在建建面1542万平方米，其中一、二线城市占比约85%，相关资源高度集中在市场价值和长期发展潜力突出的城市。

此外，公司积极创新拿地模式，通过合作、收并购、城市更新等多元化拓展方式获取优质项目，扩大业务版图。

国资背景带来的稳定性，华发股份财务结构持续优化，“三道红线”全面转绿

公司2021年通过全面提速回款、优化融资结构、把控投拓节奏等方式，在一年内完成降负债、去杠杆目标，全面实现“三道红线”达标转绿。

其中有息债务规模稳中有降，同比下降10%，有息债务结构明显优化，短期债务大幅下降约40%。权威机构对公司主体信用评级维持为“AAA”，展望稳定。