华发股份(600325)珠海龙头房企，大湾区布局持续深化

步步为赢

　　城市布局显著优化销售规模持续提升。18年前三季度公司实现销售金额403.3亿元，同比大幅增长94%；实现销售面积158.12万平米，同比大幅增长74.83%，增幅领跑行业。华发股份(600325)充分抓住房地产市场发展的良好时机，促进公司销售大幅提升，呈现出珠海区域继续领跑、核心城市渐入佳境的良好态势。
　　业绩快速增长令人满意。18年前三季度，公司实现营业收入131.37亿元，同比增长2.72%；归属上市公司股东净利润16.2亿，已经达17年全年归属净利润水平，利润增长率达85.85%。而截至18年三季末，公司手上已售未结金额达384.62亿，为17年全年营收的1.9倍，未来结算业绩保障度高。公司业绩保持较快增长，持续为投资者创造价值。
　　土储稳步推进大湾区城市布局持续深化。公司通过公开竞购、合作开发、城市更新等多种方式，增加土地储备。在深耕珠海的基础上，以上海、广州、武汉等核心城市为依托，对周边卫星城市进行渗透。截止当前，公司拥有的土地储备建筑面积超1000万平方米，较年初增长14%；
　　在建面积约800万平方米，较年初增长约12%。公司土储大部分集中在一二线及强三线城市，同时大湾区城市布局持续深化，盈利前景有保障。
　　政策微调叠加大湾区规划出台公司受益直接。预期19年楼市调控基调将持续，但因城施策、分类指导将进一步在地方落实，精细化调控，微调将逐渐出现。珠海楼市微调将更有利于当地楼市供需平衡，支持当地楼市持续健康发展。港珠澳大桥近期开通，加上大湾区发展规划的出台，将提振珠海及大湾区城市的楼市，公司受益直接。
　　估值便宜股息率理想。预测公司18年——19年EPS分别为0.98元和1.26元，对应当前股价PE分别为6.5倍和5倍，估值偏低；预测18年分红率不低于25%，对应当前股价股息率近4%。给予公司“推荐”投资评级。
　　风险提示。政策调控房地产销售下滑；公司发展进程低于预期

czy112

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