中直股份(600038)行业景气度上行，业绩拐点显现

步步为赢

　　事件
　　中直股份(600038)发布2019年中报，上半年实现营业总收入69亿元，同比增长28.75%；实现归属于上市公司股东净利润2.41亿元，同比增长35.50%；实现扣非归母净利润2.31亿元，同比增长35.18%。
　　行业景气度持续上行，产品生产交付大幅增加
　　公司上半年营收同比增速达28.75%，较上年同期提升近28个pct，较Q1环比提升17个pct；归母净利润同比增速达35.50%，较上年同期提升近20个pct，较Q1环比提升24个pct。营收和利润增速均为2015年以来最高水平，我们认为一是由于下游需求加速释放，军用直升机进入加速列装阶段；二是由于中航工业推行均衡生产，相关直升机整机和零部件上半年交付占比提升。随着军工行业景气度持续上行，公司未来几年业绩将加速释放。
　　我国直升机龙头，军民两端市场空间广阔
　　公司是国内直升机制造业的主力军，现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机和零部件以及Y12和Y12F系列飞机，在国内处于技术领先地位。我国军用直升机未来五年的需求预计在1000架左右，市场空间约为1400亿，新型10吨级通用直升机已进入批产列装阶段，未来将成为公司业绩增长的重要支撑。民用直升机在通航业务上用途广泛，我国目前通航产业处于快速发展阶段，对直升机需求潜力巨大，预计未来五年年均市场空间在1500亿。
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2019/20/21年将实现营业收入16.05/19.72/23.85亿元，归母净利润分别为6.57/8.37/10.70亿元，EPS分别为1.11/1.42/1.81元，对应PE分别为42/29/23倍。鉴于公司为国内直升机龙头企业，随着军用直升机加速列装，公司业绩加速释放；另外通航产业发展有望打开民用直升机市场空间，调高盈利预测，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　军品交付不及预期；通航产业发展不及预期。

czy112

谢谢分享

papagm

谢谢分享