凯莱英(002821)业绩高增长，新业务不断推进

步步为赢

　　商业化订单持续放量。随着早期项目的持续转化，凯莱英(002821)商业化订单持续放量，2019年上半年临床阶段业务实现收入3.54亿元，同比增长74.71%，毛利率同比增长1.70%，商业化阶段业务实现收入6.72亿元，同比增长33.29%，毛利率同比减少3.99%。从主要子公司的经营数据看，凯莱英生命科学实现收入2.85亿元，同比增长101.09%，实现净利润-0.28亿元，同比增长55.00%；阜新凯莱英实现收入0.90亿元，同比减少26.96%，实现净利润0.10亿元，同比减少32.12%，吉林凯莱英实现收入7.52亿元，同比增长55.59%；实现净利润2.68亿元，同比增长57.66%。
　　盈利预测与评级：公司作为国内CMO/CDMO龙头企业之一，公司凭借绿色制药技术优势，有望享受全球CRMO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。公司未来在国内CRMO市场布局及由生产原料药中间体到原料药和制剂延伸。我们调整盈利预测，预计公司19-21年EPS分别为2.44、3.05、3.91元，对应2019年8月7日PE分别为39.5、31.5、24.6倍。

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