老板电器(002508)营收环比回暖，净利环比转正

步步为赢

　　事件：
　　老板电器(002508)发布2018年报及一季报，2018年公司营收74.25亿元，同比增长5.81%；归母净利润14.74亿元，同比增长0.85%。一季度公司营收16.60亿元，同比增长4.30%；归母净利润3.20亿元，同比增长5.84%。
　　投资要点：
　　营收环比回暖，净利环比转正2018年公司营收74.25亿元，同比增长5.81%；归母净利润14.74亿元，同比增长0.85%。一季度公司营收16.60亿元，同比增长4.30%；归母净利润3.20亿元，同比增长5.84%。公司毛利率结束了2017年的逐季下跌，从2017年Q4的47.81%增加至2019年Q1的54.79%。
　　行业负增长，公司依然稳健
　　2018年，维持多年稳健增长的厨电行业出现下滑，主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额增长率分别为-11.71%、-10.68%、-20.08%。在此不利局面下，公司产品均价提升3.85%，吸油烟机、燃气灶等产品份额均维持行业第一。
　　渠道下沉，品牌细分
　　2018年公司加大了对三四线城市的开拓。新增城市公司68家，新建专卖店535家。同时公司以名气品牌切入县级以下城市，2018年新增网点2554家，其中专卖店1337家。
　　维持“推荐”评级
　　我们预计公司2019-2021年EPS为1.70、1.87以及2.06元/股维持“推荐评级”。
　　风险提示
　　房地产增速不及预期，公司新品投放不及预期的风险。

papagm

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czy112

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