五粮液(000858)4Q增速恢复，全年业绩超预期

步步为赢

　　事件：五粮液(000858)发布2018年业绩预增公告，预计全年实现营收398.25亿-402.24亿，同比增31.93%至33.25%，实现净利润132.91亿-135.17亿，同比增37.39%至39.73%。2018年公司业绩大幅增长，预计主要受益酒类产品量价齐升。
　　4Q业绩增速恢复：测算四季度公司实现营收105.75亿-109.74亿，同比增28.8%-33.7%，略好于预期，实现净利润37.96亿-40.23亿，同比增40.1%-48.5%，超预期。预计主要受产品结构改善使毛利提升、费用控制，另一方面，预计旺季备货亦有一定影响。
　　量价齐升仍将为驱动力：公司预计2019年将实现2.3万吨的高端产品销量，同比增长约15%，主要基于销量增加以及数位化转型和管道深耕带来的增量；价格上，预计2019年中期将推出新版五粮液，产品或将有一定提升。
　　治理优化，经营效率将有提升：2019年公司将注重“补短板、拉长板、升级新动能”，在管道、公司治理、产品结构等各方面均进行优化，预计将持续完善公司内部结构，梳理产品线，推进产品结构升级，树立核心产品标杆作用，推进数位化，优化管道掌控能力，从而形成更强的品牌影响力。
　　综上，我们认为公司治理不断完善，随着管道和产品结构梳理逐渐推进，公司业绩将保持稳健增长。因此，上调此前盈利预测，预计2018-2020年公司将分别实现净利润133.7亿、170.6亿和206.8亿，同比增38.23%、27.6%和21.2%，EPS分别为3.45元、4.40元和5.33元，对应PE分别为17倍、13倍和11倍，估值较低，维持买入投资建议。

czy112

谢谢分享