【风口研报·行业】房地产复苏迹象显现，这个行业下半年有望迎来“量价齐升+成本下...

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房地产复苏迹象显现，这个行业下半年有望迎来“量价齐升+成本下降”加速发货进场，当前基本面已在筑底具备较高潜在业绩弹性

建材（伟星新材、华新水泥、志特新材）精要：

克而瑞公布八月楼市月报：全国30个重点城市成交面积单月降幅出现小幅收窄，13城二手房成交量同比回正，微增1%，新房成交面积单月同比降幅收窄以及二手房成交量同比转正，显示出需求复苏迹象；

西南证券陈中亮认为，建材行业基本面已在筑底，地产政策和地产销售决定下半年行业复苏，同时基建地产项目也将进入传统施工旺季，上半年由于疫情和炎热天气影响导致的在建项目进度缓慢问题有望缓解，一定程度上有利于装修建材的发货进场；

2022年三季度开始，建材行业毛利率同比环比有望企稳改善，消费建材多数是石化产品，2021年三季度至2022年二季度布油均价涨幅71%、80%、67%、65%，后续原油价格环比上升空间已不大，往后看建材提价效果开始显现；

陈中亮主要看好售业务占比高，受大B端需求影响小的伟星新材、兔宝宝、志特新材，以及受益下半年基建投资落地，施工淡旺季切换的华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、信义玻璃等；

风险提示：宏观经济继续下行风险。

克而瑞公布八月楼市月报：全国30个重点城市成交面积同环比分别-31%/-13%，单月降幅出现小幅收窄二手房市场整体表现优于新房市场，13城二手房成交量同比回正，微增1%。新房成交面积单月同比降幅收窄以及二手房成交量同比转正，显示出需求复苏迹象。

西南证券陈中亮认为，建材行业基本面已在筑底，地产政策和地产销售决定下半年行业复苏。随着部分核心二线城市降首付比例，房地产纾困基金启动，相关政策有望进一步加码，将对目前谷底期的建材需求产生积极拉动作用，去化相关库存，修复竣工端建材企业损益表。

除房地产外，基建地产项目也将进入传统施工旺季。上半年由于疫情和炎热天气影响导致的在建项目进度缓慢问题有望缓解，一定程度上有利于装修建材的发货进场。

陈中亮主要看好2条主线：

零售业务占比高，受大B端需求影响小、应收风险管控好：伟星新材、兔宝宝、志特新材；

受益下半年基建投资落地，施工淡旺季切换：华新水泥、上峰水泥、旗滨集团、信义玻璃。

金九银十关键期，关注基建实物工作量的落地

上半年地产下行显著，政策力求基建发力下基建投资增速较快但实物工作量显著滞后。除了疫情与高温天气等不可抗力之外，资金与项目的不配套是关键因素。土地财政下滑地方政府支出乏力、GDP对地方政府的考核重要性下降、隐性债务压力等限制基建发力。

近期，国常会、财政部、工信部、发改委等多部门分别强调接续政策出台、扩大有效需求、“放管服”、保产稳供、适度超前部署新型基础设施建设等助力基建的实物工作量落地以及经济的稳定恢复。国务院督导组赴各地联合办公，意在压实地方责任，加快政策落实，并听取地方建议，为推出稳经济一揽子的接续政策做好准备。随着基建的实物工作量落地后，基建端建材需求有望快速体现。

下半年毛利率有望底部改善，地产政策决定行业大

2022年三季度开始，建材行业毛利率同比环比有望企稳改善：

从上游原材料来看，2021年下半年-2022年上半年是原材料同比涨幅最大的阶段，由于很多消费建材是石化产品，以原油价格为例，2021年三季度至2022年二季度布油均价涨幅71%、80%、67%、65%，目前原油价格已在高位，环比上涨空间已不大，同比涨幅下半年也将下降（基数效应）；

消费建材公司提价一般要滞后于原材料涨价，往后看提价效果开始显现，调价也能传导一部分成本压力。