宝信软件（600845）：上架率迅速爬坡，长期看好批发型IDC成长

股票王

      宝信软件(600845)

      公司 2020 年上半年业绩预告超预期。 公司发布 2020 年上半年业绩预增公告，预计 2020 年半年度归母净利润较上年同期（2019 年半年报披露数据）增加2.1 亿元到 2.9 亿元，同比增长 52%到 71%。 2019 年公司完成收购宝信软件（武汉） ，根据会计准则及披露要求，调整后预计 2020 年半年度归母净利润与 2019 年半年度归母净利润相比，增加 2.2 亿元到 3.0 亿元，同比增长 56%到 76%。预计 2020 年半年度扣非归母净利润，较上年同期增加 2.2 亿元到2.9 亿元，同比增加 57%到 75%。

      宝之云四期上架率迅速爬坡及软件业务部分收入确认调整导致公司业绩大幅超预期。

      1）宝之云 IDC 方面，公司依托大股东宝武集团在长三角地区优势明显，同时通过整合集团内部工业用地和产能，在上海地区具备绝对优势。按照宝之云四期所有机柜投产计算，公司目前四期共拥有 2.7 万机柜，IDC 投产完毕后能为公司贡献 18.5 亿营收，6 亿净利润。目前公司 IDC 以批发业务为主，主要和运营商绑定，除四期部分于中国太保合作以外，其余均与运营商签署协议，协议签署年限均在 10 年及以上，目前宝之云一期离到期约 3 年。 公司目前在上海地区土地资源储备 2.8 万平方公里，作为上海本地公司能耗指标相对竞争公司略有优势，预计 IDC 将持续为公司贡献收入利润。

      2）软件业务方面，公司 2020 年首次执行修订后收入准则，其中软件开发的收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。上半年公司软件开发及工程服务业务部分项目完成完工验收，增加整体收入利润。

      公司盈利预测及投资评级：我们预计公司 20/21/22 年营收分别为 80.99、96.60、116.68 亿元，归母净利润分别为 10.79、13.06、15.68 亿元，EPS分别为 0.95、1.15、1.38 元，目前股价对应 PE 分别为 50、42、35 倍。看好公司发展，维持“推荐”评级。

      风险提示：IDC 市场竞争加剧，钢铁行业需求萎缩。

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