金山办公(688111)：疫情加速办公云化 营收及利润增速提升可期

股票王

      事件概述

      公司发布业绩快报：2019 年实现主营业务收入157924.42万元， 同比+39.80% ， 归母净利润40303.16 万元， 同比+29.73%。

      分析判断:

      肺炎疫情加速办公普及，金山办公核心受益

      肺炎疫情引致全新生活与工作方式，云化趋势显著加速，公司有望显著受益于云化办公用户基数的增大以及粘性的提升，看好金山办公成为国内移动化办公时代的SAAS 冠军的前景。

      上市费用或一过性拖累业绩表现

      我们注意到2019 年营收增速达39.80%，而归母扣非净利润增速只有17.47%，可能的原因包括上市引致的管理费用增加等因素，2020 年有望迎来营收及净利润提速的过程。

      投资建议

      尽管2019 年营收略低于16.57 亿的前期预测数据，但在云办公热度提振下，我们小幅上修2020 年经营预测：2019-2021 年营收分别由16.57/24.94/38.08 亿元调整为15.79/24.54/36.87 亿元，同比39.80%/55.41%/50.22%，归母净利润分别由3.40/5.93/9.96 亿微调为4.03/6.55/9.74 亿元，同比29.73%/62.47%/48.68%。短期股价高位，但正如前期深度报告分析，作为中国国产办公SAAS 翘楚，金山办公长期具备1500 亿以上市值潜力，暂不给予短期目标价，维持长期买入评级。

      风险提示

      短期估值高、用户发展低于预期的风险、系统性风险等。

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