杰瑞股份(002353)：业绩略超预期 继续强烈推荐!

股票王

    杰瑞公告2019年净利润区间为13.1-14.3亿，同比增加113%-133%，略超预期。主要由于能源安全战略推动下，我国对页岩气及页岩油加大勘探开发投资力度，油气设备及服务市场需求旺盛，公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长，经营业绩同比大幅提升，继续强烈推荐

    站在现在节点，继续强烈推荐杰瑞的逻辑包括：

    （1）油气装备受疫情影响较小。从需求角度看，油气开采工作区域均处于偏远地区，受到疫情影响很小；从装备公司供给情况看，尽管延迟开工，后续也能加班追回生产节奏，交付节奏变化不大，验收节奏可能有较小影响。油气行业整体受疫情影响较小，且油公司资本开支增长确定性较强，油气装备是如今最具吸引力的业绩稳定品种之一，20年中海油资本开支预算总额为人民币850-950亿元，同比增长6-18%。其中勘探、开发、生产和其他资本支出预计分别占资本支出预算总额的约20%、58%、20%和2%。

    （2）能源安全继续推进，民企话语权有望提升。此前自然资源部发布了《矿产资源管理改革若干事项的意见（试行）》，其中重要的一点是我国将全面开放油气勘查开采市场，允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域，意见自2020年5月1日开始实行。这次全面放开了油气勘查和开采的市场准入，包括探矿权和采矿权，有望改变过去主要由几家国有公司专营的局面。国家对能源安全迫切性可见一斑，利好全产业链发展。各类市场主体包括外资的、民营企业、各类社会资本的加入将会进一步激发油气市场活力，有更多的渠道来筹集勘查开发资金，有增量资金把蛋糕做大，就是好事。而且民企油服、设备公司的话语权也可能越来越大，受体制限制的程度逐步减轻，行业有望爆发更多活力，利好全产业链，能源装备板块整体估值有望抬升。

    （3）北美市场有望提升估值。电驱压裂凭借经济性（据测算燃料成本节省40%）和环保性（噪音小、污染小）的优势，逐渐走向舞台中央，杰瑞在电驱压裂领域实现“弯道超车”，是先驱者之一，若后续电驱复刻涡轮成功打入北美市场，百尺竿头更进一步。

    在国内能源安全大战略趋势不变“保业绩”，成功打开北美市场“拔估值”的情况下，我们继续强烈推荐杰瑞股份。目前看上半年订单趋势仍然不错，如今继续推荐原因主要在于今明两年业绩确定性溢价，所带来估值的提升。看今年上半年估值和业绩均有望继续提升，预计20年净利润18-19亿，对应PE仅19倍。后续市值有望向上突破400亿，仍有上升空间，继续强烈推荐。

    风险提示：油价大幅下滑、中美贸易摩擦加剧、政策落地不及预期。

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