新华保险(601336)健康险转型成效初显，全年NBV转正

步步为赢

　　总投资收益率符合预期，净投资收益率维持较好水平：新华保险(601336)2018年投资组合总收益率为4.6%，净投资收益率为5.0%，整体符合预期，净投资收益率维持相对较好水平。资产配置方面公司在抓住机会加大定存投资，定期存款占比较17年上升3.1个百分点至9.2%；非标资产投资金额2260.81亿元，占比32.3%，较上年末减少2.7个百分点，非标资产整体质量可控。
　　投资建议：公司当前健康险转型初显成效，寿险业务品质显著改善，价值率位居行业前列，代理人数量已企稳回升，全年新业务价值转正。19年预计公司业务将延续改善趋势，同时新业务价值及内含价值增速预计将明显提升，今年以来权益市场的持续上行利好公司投资端，当前公司对应18年P/EV仅为0.94倍，具备较高的配置价值，我们维持对于公司“强烈推荐”评级，依据公司实际情况调整2019-2021年EPS预测分别为3.51元、4.30元和5.40元（2019/2020年原预测EPS分别为2.84元/3.77元），对应P/EV分别为0.80倍/0.68倍/0.58倍。

czy112

谢谢分享