招商蛇口(001979)投资稳健，8月销售持续高增

步步为赢

　　事件
　　招商蛇口(001979)公告2018年8月销售简报：2018年8月，公司实现签约销售面积65.83万平方米，同比增长100.35%；签约销售金额132.66亿元，同比增长83.16%。2018年1-8月，公司累计实现签约销售面积483.99万平方米，同比增长37.26%；签约销售金额1033.63亿元，同比增长50.77%。

　　点评
　　8月单月销售规模同比高增83.16%。8月公司签约销售金额132.66亿元，同比增长83.16%；销售面积65.83万平方米，同比增长100.35%；单月销售均价达20152元/平米，同比下降8.6%，主要系公司推盘结构有所变化所致。从累计数据看，公司1-8月累计签约销售金额和销售面积同比分别增长50.77%、37.26%；累计销售均价21356元/平米，同比增长10%。公司目前已完成全年1500亿元销售计划的68.91%。
　　投资保持稳健，单月拿地销售比达54%。8月公司在杭州、西安、昆山、南京、常熟5个二线城市共获取6地块，拿地建筑面积达71万平米，同比增长14%；拿地总成本72亿元，同比下降16%，占当月销售金额的54%，较前值下降31个百分点；虽然新增项目全部布局在核心二线城市，但单月楼面均价仅10132元/平米，同比下降26%，拿地成本得到有效控制。从累计数据看，公司1-8月以来累计获取土地建筑面积1015万平米，同比增长163%；拿地总成本803亿元，拿地成本占同期销售规模的77.7%。
　　投资建议：招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司，定位：于领先的城市及园区综合开发和运营服务商，是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足，未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2018-2020年EPS分别为1.94、2.41、2.87元，对应PE分别为8.8、7.1、6.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。

czy112

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