广汇能源(600256)项目集中投产在即，支撑公司业绩爆发

步步为赢

　　事件：广汇能源(600256)发布2018年半年度业绩预告，预计2018年1-6月实现归母净利润8.5亿元至8.7亿元之间，比上年同期增长675%至693%，扣非后净利润预计为8.4亿元至8.6亿元之间，比去年同期增长1126%至1155%，基本每股收益为0.021元。同时公司与中国华电清洁能源公司、岳阳城投三方签订《岳阳LNG接收站（储备中心）项目投资合作意向协议书》，致力于洞庭湖及周边地区“油改气”和“气化湖南”发展战略的实施。

　　生产效率提升，各项业务量价均大幅增长。2018年1-6月，公司生产装置平稳运行，生产效率不断提升，哈密新能源公司年度大修完成后,各产品单日产量较大修前均有不同程度提高，主营业务产品天然气、甲醇、煤炭等产、销量与上年同期相比10%-40%左右的增长幅度。而在国际油价回升的影响下，国内LNG价格同比大幅增长约35%，煤炭价格同比增长约10%，甲醇价格增长约16%。受益于行业景气度提升以及油价高位企稳，我们判断公司未来几年各项业务量价齐升，有望促进业绩高增长。
　　项目集中投产，支撑公司业绩攀升。2018年公司接收站、煤化工和煤炭铁路业务项目集中投产，将大幅增厚公司中长期业绩。接收站业务：自从2017年6月公司启东接收站一期60万吨（2个5万方储罐）周转能力项目投产以来，二期项目进展顺利并有望在2018年底投产（规划周转量为115万吨/年），三期项目已于2018年一季度开始建设计划2020年建成，规划设计周转量为300万吨/年。煤化工业务：1000万吨煤炭分级提质清洁利用项目已于6月底开始陆续投产，产能负荷后续有望达到80%。煤炭铁路业务：总运输能力超过2000万吨的红淖铁路预计2018年底投入试运行，投运后将有效增加公司煤炭销售半径，提升业务竞争力。
　　投资评级与估值：预计公司2018-2020年的净利润为14.68亿元、27.63亿元和33.05亿元，EPS为0.22元、0.41元和0.49元，市盈率分别为20倍、11倍、9倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：项目进展不及预期，公司产品价格下滑风险

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