海格通信(002465)北斗3号全球组网，龙头核心受益

步步为赢

　　事件描述
　　北斗卫星导航系统正在进行全球组网冲刺，北斗3号系统将于年底服务“一带一路”国家和地区，2020年服务全球。
　　事件评论
　　北3基本组网完成，首次走向全球服务：2018年11月19日，中国成功发射第42、43颗北斗导航卫星，标志北斗3号基本组网完成，将在18年底前向“一带一路”沿线国家和地区提供基本导航服务。与北2相比，北3寿命、信号性能和定位精度明显提高，比如搭载自主研发的高精度铷原子钟和氢原子钟300万年只差1秒。现在北斗三号所有部件和核心器件已达到100%国产化，核心技术完全自主可控。
　　北3将带来国防市场新一轮更新换代，海格通信(002465)作为行业龙头将显著受益：我国军事装备信息化建设仍有较大空间，而北斗卫星导航是重点方向。我们认为北斗导航军用市场技术和资质门槛较高，格局相对稳定。前两年因军改导致军工北斗厂商营收普遍下滑，基于军改完成、军费增加和军品补偿性采购考虑，未来三年国防军工市场需求有望持续高增长。公司作为军工卫星导航龙头，有望率先受益于军工导航市场反弹红利。
　　一分为二看北斗，看好民用领域国内企业崛起：北斗开始覆盖服务全球，国内卫星导航实力跃居世界前列，国内相关企业正崛起并走向全球，海内外份额或显著提升。公司研发多年的北斗导航民用芯片有望推向市场，兼容北斗三号民用高精度的基带芯片正在后端设计且加快流片。高精度位置服务平台也将受益北斗行业逐渐成熟，运营服务价值占比有望提升。公司高精度板卡和导航地图目前已初具规模，定位精度达厘米级，在民用市场优势明显。目前公司北斗民用占比较小，未来增长空间大。
　　投资建议：“无线通信”+“北斗导航”双主业在2018年均重启高增长的拐点时刻，民用市场也将受益行业产业化进程；航空航天板块订单收获验证增长逻辑，软件与信息服务板块在手订单充足为业绩增长确定性加码，我们看好公司未来几年持续高增长，预测18-20年净利润分别为3.95、5.83和9.02亿，同比增长34.81%、47.59%和54.72%，对应估值44倍、30倍、19倍，维持“买入”评级，重点推荐。

czy112

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