迈瑞医疗(300760)2019H利润端预计同比增长20-30%

步步为赢

　　事件：迈瑞医疗(300760)发布业绩预告，预计2019H营收782,964.64万元-851,048.53万元，比上年同期增长15%-25%，归母净利润224,602.84万元-243,319.74万元，比上年同期增长20%-30%。预计上半年非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为4,100万元，2019年半年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比增长率预计为20%-30%。
　　高端产品突破高等级医院，国内市场持续快速增长
　　三条主要产品线均衡发展，近年来，迈瑞医疗的监护线监护仪、麻醉机、除颤机、超声线的产品、体外诊断线的生化、血球等产品逐步突破，改变了过去进口垄断的格局。随着迈瑞技术实力、客户口碑的不断螺旋上升，未来有望继续抢占更多市场份额，成为进口替代的主力军。此外，化学发光领域随着仪器和试剂的丰富，客户群体不断扩大，单台产出提升，销售额快速提升。
　　国内医疗器械市场持续快速增长，迈瑞作为国产器械龙头，享受行业高增长红利。参考2018年的数据，2018年中国地区实现收入77.97亿元，同比增长29.3%，高于公司整体增长，占收入比例提升至56.7%。海外收入59.56亿元，以北美、欧洲、拉丁美洲为代表，同比增长15.8%。
　　迈瑞作为国产器械龙头，多产线协同发展
　　医疗器械子行业众多，不同细分，其产品技术、工艺、渠道都有很大的差异，行业技术隔绝，跨产品线难度较大，而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持，医学影像、体外诊断，其中多个细分品种市占率已经成为国内前列，产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。
　　除了现有产品，迈瑞也在重点关注微创外科等新兴领域，目前在内窥镜手术器械和硬镜系列上有所投入，具备一定的技术积累，与现有渠道具有协同性，将成为未来一个重要的新增长点。
　　龙头地位持续强化，维持“买入”评级
　　管理能力是企业做大做强的保障，迈瑞在早期发展中就以国际一线品牌为对标，多年美国市场的严苛历练，使得公司具有了与全球巨头分庭抗礼的实力。
　　我们预测公司2019-2021年净利润为46.6/57.6/69.5亿元，对应EPS为3.83/4.73/5.72元/股，维持目标价191.5元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：中美贸易战谈判超出市场预期；经济低迷超出预期；财政紧缩超出预期；进口企业调整竞争策略超预期；新产品放量不达预期等

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