【风口研报】无惧波动彰显真投资价值，一季度机构大举加仓这家基本面趋势向上的民营企

股票王

      无惧波动彰显真投资价值，一季度机构大举加仓这家基本面趋势向上的民营企业

      华测检测(sz300012)：一季报中北上资金增持比例达到总股本的6.47%，公司在第三方检测行业具有民营龙头地位，同时前期布局完善、新总裁加盟利好公司治理，盈利改善有望持续可见。

      近期北上资金出现持续流出，五粮液等一批白马遭到抛售，但其中有一只中等市值的细分领域龙头标的却是例外，一季报数据中显示大量机构进入，北上资金更是罕见的在3个月内增持了公司总股本的6.47%，持股比例已达到16.39%。

      机构青睐的背景下是公司基本面出现明显向好的变化，华测检测(sz300012)2019年一季度实现营业收入5.66亿元，同比增长26.23%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长286.93%。

      国海证券在5月9日的报告《管理体系不断提升，长期向上具备核心驱动力》中认为，公司重点检测业务保持快速增长，通过精细化管理明显提升了经营效率，大客户合作开拓也有不断突破，公司在第三方检测行业具有民营龙头地位，未来盈利改善有望持续可见。

      核心观点

      ①重点业务保持快速增长，精细化管理成效显著。公司环境、食品、汽车、计量较准、CRO等业务保持较快增长，2018年全年实现营业收入26.81亿元，同比增长26.56%；2019年一季度延续高速增长态势，营业收入5.66亿元，同比增长26.23%。

      精细化管理成效显著，通过改变考核机制、强化投资管理、加强实验室协同等方式，公司经营效率明显提升，2018年公司人均产出由2017年的28万元提升至32万元，净利率由2017年的6.5%大幅提升至2018年的10.54%。

      ②大客户合作继续开拓。公司与伊利集团、每日优鲜等多家行业龙头企业合作，为其提供检测服务，同时联合阿里健康共同发布《可食用类产品违禁添加技术规范》，为电商平台质量管理提供判断标准，有效提升公司行业知名度。国海证券预计未来大客户合作还有望继续深入拓展，有助于公司在检测行业的市占率进一步提升。

      ③核心人员激励到位，公司长期发展具备强驱动力。公司拟再度实施新一期股票期权激励计划，对公司董事、高级管理人员、核心管理人员共9人合计授予470万份股票期权，其中新任副总裁曾啸虎获授100万股，行权价格9.23元/股，行权条件为2019/2020/2021年公司归母净利润分别达到3/3.6/4.32亿元，或2019-2021年累计归母净利润达到11.5亿元。行权条件达到的可能性高，同时绑定核心管理人员长期利益，有助于为公司长期发展提供强有力驱动。

      国海证券认为，公司在第三方检测行业具有民营龙头地位，同时前期布局完善、新总裁加盟利好公司治理，盈利改善有望持续可见；并购是公司长期发展战略，外延有望与内生共振，维持公司“增持”评级。

      风险提示：行业竞争加剧风险；下游行业及客户经营风险；并购整合风险；费用管控不达预期风险。

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风雨兼程

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