密尔克卫(603713)收购振义发展，补充危化品气体储存资源

步步为赢

　　事件：密尔克卫(603713)公告，以人民币1.452亿元的价格收购上海振义企业发展有限公司100%股权。
　　点评：
　　收购振义发展补充危化品气体存储空白。2019年3月28日，公司与张民先、杜婉芳等签署了《股权转让协议》，公司拟以自筹资金收购各出售方合计持有的振义发展100%股权，本次收购交易价格为145,200,000.00元，本次收购完成后，振义发展将成为公司的全资子公司。振义发展实物资产主要分布在上海市浦东新区高东镇高翔环路155号厂区内。
　　振义发展的主营业务为危险化学品储存、货运代理、货物进出口及拆装箱服务等，仓储业务是公司未来几年发展的抓手，收购振义发展能够补充公司危化品气体储存资源的空白、扩充外高桥危化品仓储服务能力。振义发展与公司在客户、区域、业务上均有协同。收购振义发展，公司新增医药仓库以及拆装箱两大业务种类，拓展了服务范围，在业务方面与公司产生明显良好的协同效应。1）补充危化品库资源。振义发展甲类、乙类危险品库在上海市区域内具有较强的竞争优势，危化品仓库资质比较稀缺，定价主动权较强。2）客群与公司互补。标的公司拥有一批高质量的稳定客户群，比如上海新发展国际物流有限公司、上海从惠实业有限公司等。同时，标的公司新进覆盖了医疗相关行业，比如豪洛捷医疗科技（北京）有限公司等，在客户群体上与公司形成了良好的互补形势。3）区域协调。标的公司座落于浦东新区外高桥高东工业园区，离外高桥四、五期港区仅1公里，标的公司的并入可以使得公司现有的运输范围得到互补，与公司现有的南汇仓、嘉定仓形成区域协同，覆盖区域加深。
　　投资策略：并购振义发展，我们上调盈利预测，预测公司2019-2021年净利润为1.93/2.67/3.55亿元，同比增长45.8%/38.4%/33.2%，EPS分别为1.26/1.75/2.33元。我们认为公司具有优质客户，仓储业务持续发力，并购优质仓储资源，具有高成长性，调高评级至“买入”评级。
　　风险提示：下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险、收购失败风险。

czy112

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