麦格米特(002851)多业务线突进，电动车业务跨越式增长

步步为赢

　　事件描述
　　北汽新能源是公司电动车电控产品的重要客户，近期2018年电动车相关产销数据出炉，根据合格证数据，2018年北汽新能源乘用车EU、EX系列分别生产2.96、2.87万辆，同比2017年增长172%、579%。
　　事件评论
　　北汽新能源EU、EX放量，带动公司电动车业务业绩爆发式增长。麦格米特(002851)控股子公司深圳驱动2013年起就通过北京汇流和北汽新能源就电动车电机驱动器展开定制化研发，并于2017年成为北汽新能源一级供应商，目前主要配套北汽新能源的EU、EX等车型。北汽新能源是国内电动乘用车领军企业之一，2018年合计生产约11万辆，仅次于比亚迪；其中据合格证数据，北汽新能源EU、EX系列共生产约5.8万辆，占2018年国内非A00纯电动乘用车产量的14%。受益于北汽新能源EU、EX产量跨越式增长以及配套集成部件产品升级，公司2018年电动车业务显著改善，2018上半年深圳驱动实现净利润0.29亿元，同比增长超100%；2018年前三季度新能源车产品累计同比增长435%；预计2018全年大概率完成0.55亿的承诺业绩。未来随着新能源汽车行业的确定性发展与新客户的开拓，判断公司电动车业务仍可维持较高增速。
　　其他多条业务线突进，共同助推公司2018年业绩维持高增速。除电动车产品外，公司其他主要产品2018年也均实现可观增长：1）智能卫浴方面，公司掌握包括变频即热在内的核心技术，并且在关键控制部件的基础上实现卫浴整机的生产，同时切入惠达、小米等产业链，受益行业渗透率提升出现快速增长；2）海外放量拉动变频空调控制器销售。在此带动下，公司2018年前三季度归属母公司股东净利润同比增长45%，且预计2018全年归属母公司股东净利润同比增长30%-70%。
　　打造电力电子平台，长期业绩持续增长有望获得有效支撑。公司管理层多具备华为/艾默生背景，依托高额研发成功打造核心技术平台，并依托于此不断通过外延内生进行产品品类拓张；同时，公司采取头部客户销售策略，目前下游客户皆为行业龙头。凭借平台化战略，我们认为公司业务架构具备较坚实的跨周期发展能力和较显著的成长可持续性。预计公司2018、2019年归属于上市公司股东净利润1.8、3.1亿元，对应PE分别为37、22倍。维持推荐。

czy112

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papagm

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