龙马环卫(603686)中标河南安阳项目，环卫服务继续加速

步步为赢

　　龙马环卫(603686)发布公告，中标河南省安阳市（示范区）环卫一体化项目，年化金额3031.7万元，年限30，合同总金额约9.1亿元。
　　订单加速，中原地区市场实现突破
　　公司此次中标的安阳市（示范区）环卫一体化项目，是公司环卫服务在中原地区“零”的突破，对公司拓展中原市场，辐射晋冀鲁豫四省，打造中原地区一体化项目标杆具有重要意义。若公司能够签订正式项目合同并顺利实施，将对公司今年及以后的经营业绩产生积极影响。根据公司今年以来的公告统计，2018年截止目前环卫服务新签合同年化订单超过5亿元/年，累计环卫服务合同约15亿/年。
　　政策出台，加码机械化清扫带动设备需求
　　国务院日前印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出“2020年底前，地级城市机械化清扫率达到70%以上，县城60%以上”。公司设备业务也开始发力，此前公告中标北京朝阳区环卫中心设备采购项目，总计5006万元。重点区域机械化清扫率的显著提高，将拉动环卫装备的需求。
　　现金为王，稳健长跑者有望脱颖而出
　　在高质量发展、整体去杠杆的背景下，环保领域凭借高杠杆发展的激进者受到限制，优质现金流的企业将获得长期的发展机遇和价值重估。而环卫服务按月考核、按季支付的模式，保持了稳定的现金流，属于优质的运营类项目，龙马的竞争优势将在以“现金为王”的环境下充分体现。

　　投资建议：我们预测18-20年EPS分别为1.181/1.515/1.844元，当前股价对应市盈率21/16/13倍。公司“设备+服务”战略明确，在手订单充沛保障了未来两年增长方向，继续给予公司“买入”评级。
　　风险提示：装备市场竞争程度加剧；环保服务推进不达预期；政府环卫投资规模下滑。

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