中航光电:一季度业绩上修,持续超出预期

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类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-04-15

　　事件描述:2016年4月14日晚,公司发布《中航光电科技股份有限公司2016年第一季度业绩预告修正公告》,上修1季度业绩。公司曾在《2015年年度报告》中预测1季度净利润变动幅度为40-80%,本次将该幅度上修到70%-100%。

　　事件评论

　　防务与新能源汽车配套产品业务飞速增长,喜迎开门红。在防务方面,公司覆盖航空、航天、兵器、舰船和电子等主要军工领域,产品也由于不断向高端连接类解决方案延伸,导致收入体量及毛利率水平不断提升;新能源汽车业务方面,公司客户遍及国内新能源车厂,产品也不断从单体连接器提升到线束、高低压电器等方面,因此单车价值体量也在快速提升。无论是防务还是新能源汽车业务,公司1季度的订单都延续了去年飞速增长的态势,将推动公司业绩飞速提升。

　　新一轮产品产业化项目将拉开序幕。公司的光柔板技术、第六代高速背板连接器、液冷产品和互连相关的集成化产品均取得了不同程度的突破,等待产业化。公司拟投资10.24亿元,用于购买114亩建设用地,实施“中航光电新技术产业基地项目”,规划提升液冷、光有源及光电设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等新业务产品的产业化生产能力及建设公司生产配套基础设施。预计该项目的实施将为公司培育新的经济增长点,更好地支撑长期发展战略。

　　精细化管理能力出众,成长空间巨大。公司的精细化管理能力不仅仅体现在公司内部的成本费用管控上,其子公司的业绩同样实现了高速增长,今年1季度合并范围内的控股子公司净利润增长超出预期水平。我们认为公司业绩增长不仅仅停留在量的增长(收入端提升),更是达到了质的变化(净利润增速更快),看好公司成为类似于Tyco、Amphenol这样的连接方案巨头。

　　不断突破自身边际,只为更大的成就!公司未来在军工的系统解决方案、新能源汽车方面的成长性依旧充足,消费电子领域的子公司已经蓄势待发,同时,轨交类连接器也是未来的看点。我们对其维持“推荐”评级,预计2016~2018年EPS分别为1.35、1.87、2.47元。

　　风险提示:系统性风险;订单不达预期;新业务进展不达预期。

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