阳光电源:与安凯战略合作,涉及V2G、无人驾驶等前沿领域

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类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-04-13

　　公告要点：公司与安凯客车签署《战略合作协议》,将共同探索发展“新能源+电动汽车”运行新模式,持续稳定战略供货伙伴关系,在智能整车控制、动力电池精确算法控制、驱动电机系统、智能汽车电网(V2G) 、无人驾驶等新技术领域开展广泛深入的合作。

　　投资要点

　　与新能源客车强者战略合作,培育业绩增长点。

　　据公告,在国内新能源客车市场,安凯客车是产品线最全、运营城市最多和纯电动客车单车运营里程最高的客车企业。我们认为,与其开展战略合作,将加速公司在新能源汽车领域的业务布局,培育业绩增长点。我们预计,公司2016年来自新能源汽车领域的收入将不低于0.6亿元,且存在较大超预期空间。

　　合作涉及无人驾驶等多个前沿领域,将提高行业竞争力。

　　据公告,双方将发展储能与电动汽车应用新模式,并采用最新的电力电子技术,在提高电池能量使用效率、提升整车性能、减少整车零部件数量等方面有效促进电动汽车的发展;双方合作范围涉及(但不限于)电动汽车太阳能充电、电动汽车动力控制系统、智能双向充放电系统、智能整车控制、V2G、动力电池精确算法、动力能量管理系统、无人驾驶等多个领域。我们认为,该合作彰显公司在光伏发电、储能、电动汽车等多个领域的产业链协同优势,进一步提升市场竞争力,培育业绩增长点。

　　维持“买入”评级。我们预计,公司将于2015~2017年实现当前股本下EPS 0.67元、0.98元、1.30元,对应36.4倍、25.0倍、18.9倍P/E;如按1.2亿股上限增发,考虑费用改善预期,则2016、2017年将实现摊薄后EPS 0.88元、1.16元,对应27.9倍、21.1倍P/E。

　　风险提示：业务发展与增发进度或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。

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