新金融学:有效市场的反例

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新金融学:有效市场的反例
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作者：罗伯特.A.哈根著
内容简介:自从Fama(1970)提出金融市场的有效性假设以来，股票市场就成为许
多金融学者的重要研究领域，他们企图证明或者推翻市场有效性假设。长期
以来，支持或反对的研究结果都在不断地积累，这个领域的研究并未得到一
致的结论。本书的作者显然是反对股票市场有效性的。本书收集整理了大
量有关股票市场有效性的研究结果，旨在说明股票市场是无效的，即股票价
格不能反映所有可获得的信息。
本书的主要内容包括：
·股票投资理念：价值股投资与增长股投资的较量；
·风险与收益的关系：风险较低的股票收益却较高；
股票价格增长特点：短期均值回归，中期的惯性，长期的反转；
·过去不能预言未来：过去增长快的股票将来不一定增长快；
·风险溢价的本质：不是市场风险溢价，而是规模或流动性溢价；
·市场无效率的原因：资金管理人的代理问题；
资本成本的修正：预期收益率的因素模型。
本书的观点与我们在传统的公司财务教科书中所学?拇笙嗑锻ィ?馐刮?
们不得不认真思考作者在最后一章中所提出的问题：寻找真理的过程是从实
践到理论，还是从理论到理论?相信每个人都会有自己的答案。
本书语言幽默，深入浅出，读来令人不忍释手。金融学专业的本科生、研
究生，证券投资的从业人员，都将从本书中汲取到营养。
The New Finance—The Case Against Efficient Markets，second ed．／ Robert
A．Haugen
Copyright 1999，1995 by Prentice Hall，Inc．
Original English Language Edition Published by Prentice Hall， Inc． All
Rights Reserved．
本书英文简体字版由Prentice Hall出版公司授权清华大学出版社在中国境
内(不包括中国香港、澳门特别行政区和台湾地区)独家出版发行。未经出版
者书面许可，不得以任何方式复制或秒袭本书的任何部分。
本书封面贴有Prentice Hall激光防伪标签，无标签者不得销售。
版权所有，翻印必究。
北京市版权局著作权合同登记号：0l—2002—0658


目录:       
序言
致谢
作者简介
第一章 寻找圣杯
探索者 1
著名的F&F研究 2
Diamond Head还是Diamond Bar
5
黄金机会 GO 将会消失吗
7
低风险, 高收益
8
注释 10
第二章 旧金融学
“工具” 13
“理论” 16
“幻想” 19
注释 20
第三章 多长时间是短期
短期与长期 23
推动我们去Diamond Head的发动机 27
注释 32
第四章 “古代”的金融学
增长股不会永远增长 35
新时代 38
复兴 42
注释 44
第五章 过去和未来
无序的增长 46
无序的增长：美国 49
为它抛硬币 51
圣诞树 53
注释 57
第六章 价值股与增长股的竞赛
寻求平庸59
价值股与增长股的多面性 61
从黄金机会中去掉规模效应 65
走遍世界 67
注释 68
第七章 是意外还是风险溢价
学习如何使黄金机会消失 70
关于黄金机会本质的争论 71
当我们到达Diamond Head 74
注释 77
第八章 “V”
风险和预期收益率关系的一月期检验 81
被忽视的时间区间问题 85
理论：通过西南向西, 通过东北向东 89
事实：通过西北向西, 通过东南向东 91
去西方的年轻人 老人, 大人物和小人物
93
价值人和增长人 95
风险和预期收益率关系的五年期检验 98
最后异教徒们和狂热分子们达成一致 99
为什么在教科书中没有看到这些
101
“V”是胜利的标志 103
注释 106
第九章 圣杯
简单总结 111
俯视通往Diamond Head和Diamond Bar的道路
觉察到的和真实的增长区间 117
两个强制性的问题 126
呸!骗子! 129
注释 131
第十章 新金融学的黎明
资本成本 134
公司最优的融资方式 139
红利政策 147
注释 150
第十一章 最后的话
注释 158
术语表

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zjzx678

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