2024-01-02 中证投资参考（星期四）

股票王

2024-01-02 中证投资参考（星期四）

【今日导读】
＞行业供需格局逐步回暖 一季度大尺寸面板或反弹
＞春运预售启动 官方预期民航客运量或创历史新高
＞政策鼓励叠加技术进步 我国海上风电走向“深蓝”
＞大家电排产迎来开门红 可关注家电板块估值修复

【中证视点】
行业供需格局逐步回暖 一季度大尺寸面板或反弹

　　据美系外资出具面板报告指出，近期TV及IT品牌在面板等零件上都出现急单，以因应未来潜在关税上调之前将产品运送到美国市场。以近期面板价格来看，显示未来几季报价将更为乐观，有利于面板股的展望，维持京东方、群创(3481)加码及友达(2409)与大盘相仿的评等。
　　美系外资指出，面板厂产能供应维持纪律，缓解今年第四季传统淡季的价格压力。而目前除了中国大陆汰旧换新计划持续促销带动电视销量稳定外，2025年第一季由于担心川普提高关税，导致更多终端产品运送到美国有其急迫性，使得面板反转趋势更为明显，也将议价能力转移到面板厂，催动TV面板价格上扬。
　　另外，TrendForce发布2024年12月下旬LCD面板价格最新调研数据，12月下旬，大尺寸TV面板迎来近几年首度淡季涨价。数据显示TV方面，65寸电视面板均价为每片172美元，较前期增长1美元；较前月增长1美元，增长0.6%。其余尺寸TV价格自10月上旬以来持平。
　　面板供需格局逐步回暖，涨价信号已经显现。需求端受国补政策催化，大尺寸电视和中高端笔记本需求有望持续增长，建议关注面板行业的投资机会，个股如TCL科技(000100) 、京东方A(000725) 等。

政策红利助推量价齐升 高端电视已经率先复苏

　　研究机构Counterpoint Research报告指出，2024年，高端电视销量和收入预计将分别同比增长22%和15%。从2023年到2028年，高端电视销量和收入的复合年增长率（CAGR）预计将分别达到10%和4%。不仅如此，从显示技术的角度来看，高端市场的增长，Mini LED成了主推力。
　　根据GfK中怡康，2024年截止11月，MiniLED电视零售量达到379.3万台，同比增长347.1%，零售额达到318.8亿元，同比增长192.0%，涨势十分迅猛。GfK中国家电事业部分析师Zoey He表示，“从产品技术层面来看，2024年为彩电市场增长赋能的是MiniLED电视。MiniLED电视以其分区控光等技术优势，相比之下更加节能，因此基本上都是一级和二级能效产品，成为能效等级升级变革中的得势者。”
　　从整个电视产业来看，根据GfK中怡康零售监测，2024年9月，彩电一/二级能效等级产品的零售额份额占比创新高，线上零售额份额达24.1%，较去年同期增加10.4个百分点，线下零售额份额达48.3%，较去年同期增加23个百分点。洛图科技的数据也显示，今年第四季度，中国电视市场的品牌整机出货量预计将达到1120万台，同比增长4.1%。价格方面，根据洛图科技（RUNTO）零售数据，2024年“双十一”促销期从10月14日至11月11日，零售量同比微幅增长0.8%，零售额同比增长16.3%；零售均价达到4381元，同比增长15.4%；平均尺寸达到68英寸，同比提升了3英寸。行业第一尺寸是75寸，零售量份额高达30.5%，其次是65寸和85寸。75寸及以上电视的零售量和额同比均提升20%以上，销量份额超过50%。
　　上市公司，可关注：聚灿光电(300708) 8月在投资者在互动平台上表示，目前Mini LED已批量出货，Micro LED产品处于客户验证流程；隆利科技(300752) 公司布局Mini-LED产线共计17条，目前已经完成50%产线建设。

【热点聚焦】
春运预售启动 官方预期民航客运量或创历史新高

　　航旅纵横12月30日发布的2024年度民航出行报告显示，千万级机场表现稳定，中小机场增长显著。市场呈现出“旺季更旺”的特点，旅客运输水平超预期，航空客运规模预计全面超越2019年水平，民航将进入持续快速健康发展的新周期。
　　2024年民航运输市场活力旺盛，旅客运输需求充分释放，在春运、五一、暑运、十一等关键时间段均呈现高位运行态势。2024年，全国民航共执行客运航班约550万班，同比增长10.5%；全国民航累计运输旅客突破7亿人次，同比增长18.1%，较2019年增长10.7%。其中，国内旅客量超6.4亿人次，占全年民航累计运输旅客量的89%，同比增长13%；国际旅客量超0.7亿人次，恢复至2019年的88%水平，同比增长130%。
　　随着国家陆续出台推动经济高质量发展的政策，航空出行需求有望稳步提升。短期来看，四季度在同比低基数下，有望实现需求修复、票价同比跌幅收窄。另外，近期春运预售启动，业界预期供需乐观。2025年全国春运电视电话会议于2024年12月31日在北京召开。会议综合研判，2025年春运期间中国全社会跨区域人员流动量和铁路、民航客运量均有望创历史新高。
　　建议关注航空新周期的投资机会，如南方航空(600029) 、中国国航(601111) 等。

【产业观察】
政策鼓励叠加技术进步 我国海上风电走向“深蓝”

　　从中集集团获悉，国内目前最先进的第四代自升自航式风电安装船“铁建风电2000”风电安装船在烟台交付，我国海上风场开发再添重器。近年来，我国加大海上风电的开发，风电安装船舶一直是我国乃至全球海上风电开发的瓶颈之一，尤其是具备20MW级机组安装能力的风电安装船，数量极为有限。这次交付的“铁建风电2000”，国产化率超过95%。船艉部装备的2000吨绕桩式全回转起重机，使其具备了对20兆瓦及以上各型海上风机的安装能力。
　　另外，自然资源部、国家发改委、国家林草局公布《关于印发<自然资源要素支撑产业高质量发展指导目录（2024年本）>的通知》，正式明确新增海上风电项目应在离岸30千米以外或水深大于30米的海域布局。据国家发改委能源研究所测算，我国深远海的风能资源可开发容量大约是近海的3到4倍左右，为风电注入新的动能。
　　我国拥有全球最完善、成本最优的风电产业全套产业链供应链，随着风电产业链不断迭代升级、发展壮大，将为行业发展持续创造新的增长点。布局上，1）随着海风向深远海发展，海缆价值量有望增加。海缆头部企业在手订单充足，海风延期项目或将在2025年迎来集中并网潮，海缆等环节收入确认或迎高峰，可关注东方电缆(603606) ；2）海上风电运维及零部件企业，如振江股份(603507) 海上风电安装及运维服务。主要产品包括机舱罩、转子房、定子段、制动环等风电设备产品。

赛事热度持续攀升 可关注马拉松经济增长机遇

　　2025厦门马拉松1月5日开跑，吸引了全球超18万人报名，创厦马历史新高。此前，2025武汉马拉松抽签结果出炉，报名选手的大数据也同时发布，2025武汉马拉松共吸引了450744人报名，报名人数创下了历史新高。热门马拉松仍然是“一签难中”同时，报名费上行。粗略统计，2024年国内的多个赛事，项目报名费都有一定幅度上调，涨幅从6%到100%不等。像哈尔滨马拉松，报名费从去年的150元/人涨至200元/人，顺德半程马拉松的报名费，从去年的130元/人涨至198元/人。
　　马拉松是一项兼具专业度和大众属性的体育赛事。2020年起，由于疫情影响，马拉松赛事数量骤降，近两年赛事回暖，今年相较于去年，赛事总量相近，2024年全年马拉松赛事数量为634场，其中，认证赛事（指中国田经协会认证的A类和B类路跑赛事）数量有所增加，由去年的308场增加到325场。在全年参赛总人次方面，可以看到2024年参赛总人次为630.79万人次，超过去年，同时也更为接近疫情前2019年的全年参赛总人次，说明马拉松赛事参赛规模已经逐渐恢复至疫情前的状态。
　　一场马拉松，既是体育“竞技”的展现，也是推动“经济”发展的引擎，蕴含着巨大的商业潜力。可关注中体产业(600158) 拥有较好的品牌公信力和市场认可度，成功塑造了“北京马拉松”“广州马拉松”“天津马拉松”“中国户外运动产业大会”“中国青少年网球城市挑战赛”“中国万水千帆赛”等强IP赛事及活动。兰生股份(600826) 赛事公司将依托“上海马拉松”、“上海赛艇公开赛”及“上海帆船公开赛”等现有赛事品牌，积极培育、承接或引进国内、国际赛事，努力扩大旗下赛事版图。

【行业动态】
三部门联合发布方案 推动氢燃料电池汽车产业发展

　　工信部办公厅、国家发改委、国家能源局综合司等三部门印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，旨在推动氢能产业高质量发展，特别是在工业领域的清洁低碳氢应用。《实施方案》特别强调了加快氢燃料电池汽车应用的重要性，提出加快燃料电池、推动建设制氢加氢一体站、推进燃料电池汽车示范城市群建设等系列措施。
　　此次《实施方案》的发布，标志着我国在推动氢燃料电池汽车产业发展方面迈出了坚实的一步，对于促进工业领域节能降碳、推进新型工业化具有重要意义。随着政策的逐步落实，预计将进一步加速氢能技术在工业领域的应用，为我国氢燃料汽车发展提供有力支撑。
　　相关公司中，蜀道装备(300540) 已具备制氢、氢液化、氢储运及加注等氢能源装备的设计、制造一站式解决方案提供能力，并正探索研究氢燃料电池等技术和产品应用；大洋电机(002249) 致力于成为全球氢燃料电池模组、核心零部件及氢能发动机系统的卓越供应商，并与多家头部氢燃料电池系统客户合作。

钙钛矿太阳能电池取得重大突破 光电转换效率超26%

　　2024年12月31日，我国在太阳能电池技术领域取得重大进展，中国科学院宁波材料技术与工程研究所宣布，通过抑制碘离子迁移，显著提升了钙钛矿太阳能电池的稳定性，并实现了超过26%的光电转换效率，这一成果在高温高湿环境下展现出优异的耐久性。
　　钙钛矿太阳能电池因其高效率和低成本而被视为未来太阳能技术的重要发展方向，这次技术突破，预示着我国在新能源领域的自主创新能力进一步增强，对于推动能源结构转型和实现碳中和目标具有积极影响。随着技术的成熟和规模化生产，预计钙钛矿太阳能电池将在未来的能源市场中扮演更加重要的角色。
　　相关公司中，西子洁能(002534) 参股杭州众能光电科技有限公司是国内第三代光伏技术钙钛矿太阳能电池技术的领军企业；万润股份(002643) 在钙钛矿太阳能电池材料领域有专利布局。

【信息追踪】
大家电排产迎来开门红 可关注家电板块估值修复

　　1月1日，京东宣布上线2025以旧换新国家补贴活动。其中，湖北、江苏、湖南等地“国补”活动已上线，其他省市陆续上线中；天猫2025年政府补贴活动持续，8大家电品类至高补贴2000元。线下方面，上海、湖南、贵州等也发文表示消费品以旧换新补贴继续。
　　2024年，以旧换新“国补”“市补”系列政策的实施有效激发了消费活力。商务部数据显示，截至12月19日，家电以旧换新已带动8大类产品销售量超5210万台。此外，政策加速家电产业绿色升级，绿色智能的中高端家电产品销售增速明显。排产方面，产业在线数据显示，2025年1-2月空冰洗内销排产相较去年实绩同比分别增长28%、13%、0.3%；2025年1-2月，空冰洗外销排产相较去年实绩同比分别增长26%、38%、40%。
　　海外方面，据美国商务部普查局的数据，美国住房市场逐步回暖，11月已进入增长通道。11月成屋销售套数同比增长6.1%，实现连续两个月同比正增长，而历史复盘来看，美国新房销售情况与家电销售具有比较显著的关联性，美国当前地产销售回暖有望为家电需求的回归平稳增长提供良好的基础。另外，10月美国电子家电店库销比为1.56，已低于2019年同期水平。在海外家电零售库存处于低位的背景下，我国家电出口仍有较大的增长潜力。
　　可关注海尔智家(600690) 、TCL智家(002668) 及石头科技(688169) 等。

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