【风口研报·行业】首个国产利拉鲁肽“减重药”获批上市，原料药及CDMO供给端有望...

股票王

首个国产利拉鲁肽“减重药”获批上市，原料药及CDMO供给端有望受益需求爆发；这家公司去年扣非净利超预期、新增养老金等长线股东，还有“行业景气度上行+竞争格局改善+盈利能力提升”看点

《风口研报》今日导读

1、多肽产业链（圣诺生物、翰宇药业、诺泰生物）：①近日，华东医药首个国产利拉鲁肽获批上市，GLP-1多肽类不仅仅具有对血糖的调节作用，还具有减重的功效，海外市场中，马斯克及好莱坞等一众名人对此药趋之若鹜，供不应求时常断货；②根据弗若斯特沙利文预计，未来五年全球GLP-1多肽药物市场规模将16.6%的复合增速增长，2028年将达到369亿美元；③受益于下游药物需求爆发，上游原料药及CDMO供给端也迎来较高景气度，预计到2025年市场规模达44亿美元，2020-2025年复合增长率为17.7%；④华安证券谭国超国内聚焦多肽领域的CDMO企业有望迅速崛起：圣诺生物（多肽全产业链布局药企）、翰宇药业（成熟的多肽原料+制剂规模生产商）、诺泰生物（聚焦多肽，基于API，布局CDMO ）；⑤风险提示：创新药研发不及预期的风险。 

2、冰轮环境（000811）：①作为国内冷链物流设备龙头，公司最新公布的年报中实现的扣非利润超预期，且新增国寿养老金、香港中央结算公司等机构股东，大成基金有所加仓；②东吴证券刘博点评认为，公司预付款、存货、合同负债的持续增长，短期看点在价量齐升，从存货和合同负债可以期待今年更亮眼表现；③展望未来公司或实现行业景气度上行+竞争格局改善+盈利能力提升看点，调整公司2023-2024EPS预测值为0.72/0.88元，新增2025年预测值EPS1.16元,对应PE分别为18/15/11倍，维持“买入”评级；④风险提示：竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。 

主题一
 
首个国产利拉鲁肽“减重药”获批上市，上游原料药及CDMO供给端有望受益需求爆发，这家公司已形成多肽全产业链布局

近日，华东医药首个国产利拉鲁肽获批上市。GLP-1多肽类不仅仅具有对血糖的调节作用，还具有减重的功效。2014年，诺和诺德的利拉鲁肽Saxenda被正式获批用于治疗肥胖，包

括马斯克及好莱坞等名人对此药趋之若鹜，供不应求时常断货。

华安证券谭国超看好全球GLP-1多肽药物市场规模不断扩大。根据弗若斯特沙利文预计，未来五年全球市场规模将以16.6%的复合增速增长，2028年将达到369亿美元，其中长效GLP-1贡献主要增长，CAGR达23.5%。

受益于下游药物需求爆发，上游供给端也迎来较高景气度。多肽产业链上游主要为原料药及CDMO企业，预计到2025年市场规模达44亿美元，2020-2025年复合增长率为17.7%。

谭国超看好国内聚焦多肽领域的CDMO企业有望迅速崛起：圣诺生物、翰宇药业、诺泰生
物。

一、圣诺生物：多肽全产业链布局药企

圣诺生物已实现多肽全产业链布局，可以覆盖从实验室产品到临床可用药物以及到产品商业化阶段。2021年，公司多肽原料药和制剂产品销售合计营收占比为69.5%。

公司先后为山东鲁抗、山西锦波、派格生物、百奥泰制药、八加一等新药研发企业和科研机构提供了40余个项目的药学研究服务，其中1个品种获批上市进入商业化阶段，10个多肽创新药进入临床试验阶段。

目前，公司已掌握16个品种原料药的规模化生产技术，延伸开发的8个多肽制剂品种在国内取得了12个生产批件，产品涵盖免疫系统疾病、肿瘤、心血管、慢性乙肝、糖尿病等多肽药物应用领域。 

二、翰宇药业：成熟的多肽原料+制剂规模生产商

翰宇药业是国内较早上市的多肽药物企业，公司按中国与欧美GMP标准建有"多肽原料药生产基地"，是全国最大的多肽原料药生产基地之一。目前，公司已有31个多肽原料药品种取得《药品生产许可证》，多个产品逐步投入生产阶段并进入国际市场。

2022年7月，公司利拉鲁肽原料及注射液以化药仿制药的形式申请上市，主要采用自有专利的固相合成法，能够同时进行5个片段的合成，极大地缩短合成周期，提高效率，而且该方法能够提高利拉鲁肽的总收率，优于现有的合成方法。 

三、诺泰生物：聚焦多肽，基于API，布局CDMO

诺泰生物业务涵盖CDMO业务、CMO业务及CRO业务三个部分，自主选择产品主要包含公司围绕糖尿病、心血管机型、肿瘤等治疗领域。 

目前，公司自主研发的GLP-1受体激动剂抗糖尿病和减肥一类新药已取得临床试验批准通知书，自主研发的GLP-1/GIP双靶点创新药SPN007已完成活性和药效的实验室评估工作，进一步验证了公司多肽技术平台的竞争力。 

主题二

这家公司去年扣非净利超预期、新增养老金等长线股东，分析师展望未来看好还有“行业景气度上行+竞争格局改善+盈利能力提升”看点

冰轮环境4月12日晚间公布年报，公司股价今日上涨4%，东吴证券刘博跟踪点评认为公司实现的扣非利润超预期，且期待今年业绩表现更加靓眼。

作为一家非当前热门公司，最新的年报中公司前十大流通股东新增出现了国寿养老金、北向资金席位（香港中央结算公司）2个长线持仓，且原油的大成系基金有所加仓。 

一、公司短期看点在价量齐升，且2023年业绩有望更加亮眼

扣非净利超预期，且有数量、更有质量的增长：公司Q4收入同比逆势增长21.34%、环比增长8.01%；扣非净利同比增长86.67%。净利率为6.93%，提升1.10个百分点；ROE（平均）为8.78%，提升2.13个百分点。 

且从减值损失规模飙升看出公司仍有余力，从预付款、存货、合同负债的增长，结合公司从2022年Q4开始释放新产能，从存货和合同负债可以期待今年更亮眼表现。 

二、展望未来：公司或实现行业景气度上行+竞争格局改善+盈利能力提升

景气度上行：疫情影响之下，“十四五”时期的冷链物流行业相比“十四五”之前，有翻天覆地的变化，政策密集落地+政府客户介入+中央资金支持，行业景气度持续上行。

竞争格局改善：中大型规模压缩机行业竞争格局较为分散，即使第一梯队冰轮环境、冰山冷热、雪人股份加总市占率也不高；

“十四五”开始大量政府客户介入，由于政府客户对于设备供应商的一体化供应能力要求较高，同时疫情之后政府监管、执法要求趋严，行业竞争格局逐渐改善，公司龙头地位彰显。

盈利能力提升：从2022年公司逐季度的业绩表现可以看出，公司盈利能力显著提升；

公司从2021年下半年开始产品逐批次提价、产品进入更高毛利率的工业领域、以及原材料价格逐渐下行，随着竞争格局改善，公司产品溢价效果会愈发彰显。

东吴证券刘博调整公司2023-2024EPS预测值为0.72/0.88元，新增2025年预测值EPS1.16元,对应PE分别为18/15/11倍，维持“买入”评级。