【风口研报·公司】车规级自研芯片收入大增200%，这家公司产品在比亚迪+吉利+长城+...

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车规级自研芯片收入大增200%，这家公司产品在比亚迪+吉利+长城+长安等头部厂商实现批量装车，部分指标和功能系国内外首创

车规级自研芯片收入大增200%，这家公司产品在比亚迪+吉利+长城+长安等厂商实现批量装车，部分指标和功能系国内外首创，随着半导体下游库存的逐渐消化，IC设计环节有机会率先触底复苏。

雅创电子（301099）精要：

①全球半导体月销售额同比增速已连续11个月下降，随着下游库存的逐渐消化，半导体行业正逐步进入筑底期，IC设计环节有机会率先触底复苏；

②方正证券吴文吉看好公司2022年自研芯片业务收入同比增长177.21%-246.51%，产品在比亚迪、吉利、长城、长安、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、大众、小鹏、蔚来等国内外知名汽车厂商实现批量装车；

③国内电源管理IC市场中，欧美厂商占据80%以上的市场份额，公司产品具有更强的应用性，可直接满足客户的使用需求，其部分指标和功能系国内外首创，具备与国际厂商直接竞争的能力；

④吴文吉预计2022-2024年公司归母净利润1.66/2.43/3.39亿元，同比增长79.38%/46.50%/39.56%，对应PE为34.54/23.57/16.89倍；

⑤风险提示：新产品推广风险、技术开发和迭代升级风险。

全球半导体月销售额同比增速已连续11个月下降，随着下游库存的逐渐消化，半导体行业正逐步进入筑底期，IC设计环节有机会率先触底复苏。

方正证券吴文吉看好汽车模拟IC厂商雅创电子，公司目前已开发出DCDC、LDO、LED驱动IC等多款产品，在比亚迪、吉利、长城、长安、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、大众、小鹏、蔚来等国内外知名汽车厂商实现批量装车。

同时，公司于2022年8月26日正式收购欧创芯，纳入公司合并报表范围，横向扩张自研IC业务。未来随产品品类扩充及客户资源丰富，公司自研IC业务有望乘汽车电子化东风快速发展。

吴文吉预计2022-2024年公司归母净利润1.66/2.43/3.39亿元，同比增长79.38%/46.50%/39.56%，对应PE为34.54/23.57/16.89倍。

一、车规电源管理芯片高度景气，自研IC业务营收创新高

根据公司2022年业绩预告，自研芯片业预计收入为2.00亿元-2.50亿元，较上年同期增长177.21%-246.51%，毛利率预计在43.00%-47.00%。

公司的自研产品为模拟电路中的电源管理芯片，基于自身客户资源持续推广新品，与延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国内外汽车电子零部件制造商达成合作，主要应用在汽车照明、汽车座舱、汽车被动元件以及汽车线控底盘等细分市场。

根据Frost＆Sullivan统计，全球汽车用芯片市场整体上由欧美等国际巨头企业占据垄断地位。国内电源管理IC市场与全球情况类似，市场主要参与者仍以欧美厂商为主，占据80%以上的市场份额。

与欧美厂商相比，公司产品具有更强的应用性，可直接满足客户的使用需求，其部分指标和功能系国内外首创，具备与国际厂商直接竞争的能力；与其他国内厂商相比，公司拥有大量的潜在客户资源，具有一定的先发优势，整体处于领先地位。

二、半导体分销业务：汽车电子占比70%且盈利能力显著高于行业平均

公司从事电子元器件分销业务多年，与国内或者国际分销商有所区别，公司是国内专注于汽车电子领域的分销商，近70%的销售收入来源于汽车电子。2022年，公司分销业务收入预计为19.5-20.5亿元，同比增长46.02%-53.50%。

公司分销的电子元器件产品主要包括光电器件、存储芯片、被动元件、分立半导体等。且公司不仅为分销商向客户提供基础性的供应链服务，还提供相应的技术服务。

深度的供应链服务和技术服务支持，使得公司毛利率显著高于同业。2019-2022年上半年，公司分销业务的毛利率分别为13.2%、14.0%、16.8%、18.9%，而同行业可比公司毛利率普遍在10%左右。

2022年2月1日，公司正式收购怡海能达，并纳入公司合并报表范围，快速拓展被动元器件市场的布局。