【风口研报·洞察】昔日黄金赛道CXO能否“卷土重来”？

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昔日黄金赛道CXO能否“卷土重来”？

①北向持续吸睛，但持股中小创过节或是最好选择；②昔日黄金赛道CXO有望“卷土重来”？这个最新数据显示行业已经出现边际回暖，叠加海外业务不确定性下降，分析师看2023年国内外需求向好将是大概率事件；③本周末全市场机构研报共发布517篇，博迁新材、恒瑞医药、上海机场、杰瑞股份评级得到上调，16家公司获得首度覆盖，其中招商银行、东睦股份、华熙生物获新财富分析师覆盖；④在个股机构关注度排行中，招商银行首次上榜，前五名依次为明月镜片>海信视像>极米科技>炬光科技>招商银行。

【宏观策略·机构观点】

北向持续吸睛，但持股中小创过节或是最好选择

今日两市普涨冲高，指数站稳3200，成交放量至9100亿，北向继续大额流入158亿。

节前通常是成交回落低迷的阶段，但今年市场预期乐观，叠加北向开年大买、节前出现了抢筹现象。北向带动了权重的持续上行，但需要注意的是，短期春节可能成为风格切换点，节后中小创或迎来一波补涨。

国金证券统计，过去五年除了2020年，每年春节后中小成长风格都开始跑赢大盘价值风格。

招商证券张夏也分析了这种局面的原因，有几个：

①春节后流动性往往更加充裕，融资盘回归，个人投资者活跃，而北向节前大买，节后相对偏弱；

过去八年，北上春节前有七年均是净买入的，而融资余额几乎都是净流出的。值得关注的的是北上是一到3月，净买入的规模就会明显降低，不能把阶段性周期性现象当成永恒。这也是节后风格可能切换的重要原因。而融资盘有动力在春节前卖股票，降低风险暴露。

②上市公司业绩预告披露基本结束，中小创低于预期的公司业绩落地，这一点对小票或者中证1000更加有利；

③接近召开两会，市场开始对于稳增长和产业政策形成新的预期。

当前春节效应正在上演，因此张夏观点是持股持小过节，节后胜率相对较高。

【产业跟踪】

CXO丨昔日黄金赛道有望“卷土重来”？行业关键数据已经出现回暖

今日，CXO行业大幅反弹，博腾股份、毕得医药、美迪西、凯莱英涨幅达10%+。

自2021年8月以来，昔日的黄金赛道CXO板块经历了大幅回调，背后的直接原因是上游生物医药企业的投融资金额/数量开始下滑。作为医药研发“代工厂”，CXO的业绩预期自然与药企融资数据息息相关。

整体来看，2022年全年受到美联储加息，2021年美国放水导致融资基数过高的原因，2022年全年全球融资额为5491.85亿元（不包含IPO、定向增发和并购融资），同比下降35.3%。

所以，看似是医药研发服务，但实际上行业受宏观层面的影响巨大。

站在当前时点，从海外宏观数据来看，美国2022年12月核心CPI同比5.7%，低于前值的6%；CPI环比-0.1%，低于前值的0.1%。CME工具显示，市场预期今年2月加息25bp的概率从前日的77%升至93%，并认为今年3月会议后将停止加息，年内开启降息。加息预期降温将有望促进全球医药投融资数据的边际改善，对创新药和创新药产业链等相关板块形成催化。

值得注意的是，从月度数据分析，2022年12月，国内生物医药领域发生投融资事件37起，环比增长32.14%；投融资金额6.91亿美元，环比增长17.72%，已经出现回暖。

此外，PCAOB完成2022年中概股底稿审计，中概股退市风险解除。同时，美国UVL名单整体移除药明生物全部主体，CXO地缘政治风险进一步缓和，海外业务不确定性下降。

海通证券医药团队梳理了CXO中，具有亮点的企业：

①泰格医药（龙头临床CRO，市占率提升、疫情修复、投资改善）；②诺思格（小泰格，临床修复逻辑）；③阳光诺和（23年表观业绩最强，临床修复）；④康龙化成（CDMO盈利能力提升、子公司亏损减少）；⑤药明康德（估值性价比高，非新冠在手订单增速30%+）；⑥凯莱英（前期因新冠订单超跌，23年非新冠业务收入增速80%+）；⑦九洲药业（诺华独家续单，23年排场已完成，业绩稳健）。

【风口研报·数据雷达】