【风口研报·公司】低估储能标的，国内大型储能已斩获多个客户+海外户储合作全球前...

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低估储能标的，国内大型储能已斩获多个客户+海外户储合作全球前5公司，明年公司盈利有翻倍预期，还附送高端新材料爆发期权

普利特（002324）精要：

①公司收购海四达并表，海四达是储能领域的优质标的，通信储能已斩获中移动、中铁塔和 印度Exicom等客户并取得较高份额，而家储、大储领域公司合作大秦、沃太新能源，明年 将有产能投产；

②公司传统的改性塑料下游80%均为汽车客户，近几年主要开拓新能源汽车客户，增速较 快，随着上游成本下降也有恢复预期；

③天风证券孙潇雅预计公司2022-2024年营收64.2、125.1、172.6亿元，同比增长32%、 95%、38%；归母净利3.1、8、11.6亿元，同比增长1203%、160%、44%，综合给予公 司合理市值238亿元（当前180亿），首次覆盖，给予“买入”评级；

④风险提示：行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨等。

储能作为未来2-3年行业增速有望提速的方向市场关注度一直很高，天风证券孙潇雅最新覆 盖普利特，公司收购的海四达是储能领域的优质标的，国内通信储能已获得中移动、中联通 等客户的较高份额，而海外户储领域与优质客户协议。

此外公司本部业务切入新能源汽车，也较有看点。孙潇雅预计公司2022-2024年营收 64.2、125.1、172.6亿元，同比增长32%、95%、38%；归母净利3.1、8、11.6亿元，同 比增长1203%、160%、44%。综合给予公司合理市值238亿元，首次覆盖，给予“买 入”评级。

为何现在要关注普利特？天风证券给出三点原因 1）海四达并表，储能进入加速发展和收获 期，通信储能斩获中移动、中铁塔和印度Exicom等客户；家储进入大秦、沃太供应链；而 大储则等待更多产能释放。

2）传统业务安全边际已现，盈利见底+下游客户从传统车转向电动车，且有望跟着一级客 户提升在电动车的市占率；

3）高端通信材料LCP业务则贡献了未来增长的期权。

海四达：家储、大储打开成长空间 海四达的主要产品分为磷酸铁锂电池和三元圆柱电池， 三元电池主要应用领域为电动工具，而铁锂主要下游为通信储能。

其中通信储能：国内客户为中国移动、中国联通、中国铁塔等，海外为印度Exicom。

公司多次在大型通信运营商招标取得较高份额。通信储能规模大，费用率或低于家储、大储 等，海四达整体净利率今年上半年达6.1%，铅改锂招标价格提升、规模效应+管理、运营能 力提升，净利率有望不断改善。

家储&大储：家储方面，公司与优质客户紧密合作。

1）大秦：签订海外家庭储能项目，采购内容为约78MWh方形磷酸铁锂模组。

2）沃太：2022年1-6月，海四达第五大客户为沃太能源，收入5170万，营收占比4.5%。 沃太在全球家储市场已有一定知名度，根据IHSMarkit，2020年全球家庭储能出货量约 4.5GWh，沃太占全球约15%市场份额，排名第五。

公司的大储等待更多产能释放，2023Q4季度6GWh储能投产，用于家储和大储。

传统业务：从传统车切入新能源汽车，新赛道量价齐升

传统业务包括汽车材料（改性塑料）板块、LCP材料板块，其中超过80%营收为汽车业务。

看点在于：

1）公司汽车业务以前主要在传统车，近几年主要开拓新能源汽车客户，增速较快。此外， 新能源车价值量高于传统车（更需要轻量化，需要改性塑料），利润率也更高，因此传统业 务部分也有望快速增长。

2）利润率提升。上游原材料为石化产品，成本端随石油价格下降成本压力缓解。对比金发 科技、国恩股份，2022年Q3季度净利率分别为4%、4%，普利特22Q3净利率5.9%，扣除 海四达后传统业务净利率约5%，高于同行。

LCP材料：应用于高端通信材料，未来成长期权。产品主要为LCP树脂材料、LCP薄膜材料 和LCP纤维材料，可应用于高频高速高通量通讯、电子、航空航天等领域。公司紧抓5G、 AI等新市场，未来有望向更多领域延展。