【电报解读】有机硅+半导体！上半年净利高于去年全年，单季净利创历史新高，这家公...

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有机硅+半导体！上半年净利高于去年全年，单季净利创历史新高，这家公司光伏上游材料产能年底将跃居国内第一

三孚股份公告，预计上半年净利润3.96亿元-4.25亿元，同比增长167.83%-187.44%。2022年上半年公司主要产品三氯氢硅、高纯四氯化硅销售价格较去年同期均有所上涨。其中三氯氢硅受下游市场需求增长驱动，价格同比有较大幅度提高；公司高纯四氯化硅产品生产稳定，产销量及价格同比均有较大幅度提高。

公司2021年净利为3.36亿，今年上半年净利下限为3.96亿，高出去年全年17.86%，Q1净利1.5亿元，据此计算，Q2净利预计为2.46-2.75亿元，续创单季最高，环比增长64%-83%。

深耕“两硅两钾”产品

公司硅系列产品主要涵盖三氯氢硅、四氯化硅、高纯四氯化硅、气相二氧化硅、电子级二氯二氢硅、电子级三氯氢硅、硅烷偶联剂。钾系列产品主要涵盖氢氧化钾、硫酸钾产品。

现有三氯氢硅产能6.5万吨/年、高纯四氯氢硅3万吨/年、氢氧化钾5.6万吨/年、硫酸钾10万吨/年；年底项目建成后，公司三氯氢硅产能将超过13万吨，一跃成为国内最大的三氯氢硅生产企业。

公司具有稳定的客户群体和良好的产品口碑，主要客户有：东方希望、通威股份、特变电工、中天科技、长飞光纤光缆、金能科技、山东国邦、中-阿化肥、华鲁恒升、鲁西化工等，客户资源优势较为明显。

公司电子级气体项目于2021年10月正式生产，电子级三氯氢硅已经实现下游硅外延及碳化硅行业的规模供应，并完成与部分客户的产品前期数据比对工作，将持续推进后续导入测试工作，打破国外企业对此类特种电子气体的垄断。

券商观点

中信证券王喆认为，目前下游多晶硅行业供需格局仍然紧张，硅烷偶联剂行业需求旺盛，三氯氢硅景气度高涨，公司扩建项目能够及时把握产品高景气窗口期，提升盈利能力。上调公司2022-2024年归母净利润预测至9.31/15.01/18.70亿元（原预测为8.02/10.78/15.01亿元），合理市值约为200亿元，调整目标价为75元（较今日50.20元收盘价还有49.40%上涨空间），维持“买入”评级。

太平洋证券于庭泽研报指出，公司大力发展循环经济，随着新产能投放，跻身国内三氯氢硅龙头企业，当前时点下游多晶硅新增产能密集投放，公司有望充分受益行业高景气；电子特气项目、硅烷偶联剂等新建项目也陆续进入正式生产阶段，产品矩阵进一步完善。预计公司22-24年实现归母净利润6.19亿/7.50亿/9.42亿，EPS 2.26/2.75/3.45元，首次覆盖给予“买入”评级。

产业链相关公司

新安股份目前有三氯氢硅产能6.5万吨，除部分自用生产功能性硅烷产品外，约有4万吨用于外销，大部分可产光伏级产品。

晨光新材目前三氯氢硅的产能为6万吨/年，主要为自用。公司将在宁夏中卫建设“年产30万吨硅基及气凝胶新材料项目”，主要生产三氯氢硅、正硅酸乙酯、乙烯基硅烷、苯基硅烷和气凝胶材料。